罗莱生活:推进大家纺小家居,从量到质的改变

首次覆盖给予增持评级。看好家纺行业回暖下公司家纺业务持续增长,大家纺-小家居战略有序推进。我们预计2017-2019年EPS为0.57元、0.72元、0.85元。参考行业平均水平及公司内生业绩增速给予18年24倍PE,目标价17.34元。首次覆盖给予“增持”评级。

    受益于行业互暖,公司17年业绩喜人:公司发布的17年业绩快报显示,17年公司收入46.63亿元,同比增长47.94%,实现净利润4.29亿元,同比增35.25%。其中线上预计增长40%,线下增长16%左右。线上与京东,唯品会深度合作,依靠龙头品牌力实现快速发展,线下加快开店,预计17年净开店数达200家左右。同时,行业回暖下预计线下同店增长达10%左右。

    未来两年公司可维持高增长态势:线上渠道来看,公司除天猫平台之外,不断的加强和京东、唯品会的合作,依托强有力的品牌号召力实现电商快速发展,我们预计18/19年线上增速达35%、30%。线下方面,公司渠道调整进入尾声,未来将针对三四线城市进行重点下沉,预计未来两年保持每年200家开店节奏,将充分享受三四线消费升级的红利。

    大家纺-小家居战略有序推进,从量到质的提升:公司针对购物中心渠道逐步推广大家纺-小家居战略。公司收购莱克星顿、内野中国,托管恐龙家纺,通过扩展产品品类,提升门店形象,加强品牌竞争力,得以进一步的夯实家纺龙头的领先地位。

    风险提示:门店拓展不达预期,产品销售不达预期。