五洋停车:17年业绩增长基本符合预期,投资运营将逐渐显现成效

事件:公司于4月4日发布2017年年报,2017年公司实现收入7.55亿,同比增长24.39%,净利润7757万元,同比增长6.71%,扣非净利润6821万台,同比增长13.33%。

    各项业务稳定增长,17年整体业绩增长符合预期:2017年公司实现收入7.55亿,同比增长24.39%,净利润7757万元,同比增长6.71%,业绩增长整体符合预期。综合毛利率和净利率分别达到35.21%和9.28%,较去年同期略降1.02个百分点和2.41个百分点。

    分业务来看,各项主要业务均实现增长,车库、成套生产线、散料搬运核心装置业务分别实现收入4.89亿元、1.08亿和9716万元,分别同比增长19.86%、55.47%和43.09%,毛利率分别达到34.72%、33.13%和43.27%,同比分别上升-2.72个百分点,4.10个百分点和2.93个百分点。

    以投资运营拉动装备,转型将逐渐显现成效:公司积极在全国布局政府投资类项目,转型投资运营服务商。2017年,福建南平、江西南昌、云南昆明、辽宁沈阳等城市停车项目先后落地;昆明医院项目已建设完成,具备运营条件;福建南平EPC项目已开工在建;其他项目也陆续开工或待建。我们预计投资运营类项目将在今年逐渐显现成效,为公司贡献利润增量。

    并购天辰智能,形成南伟创北天辰双核格局:公司于2017年完成对天辰智能的并购,从而在机械停车行业构建南有伟创自动化、北有天辰智能南北双核格局,建立了比较完善的销售、技术和售后服务网络。截止17年6月,天辰智能在手订单达到2.05亿,公司承诺2017-2020年净利润承诺数为2300万、3200万、3900万和4600万。2017年公司实现净利润为1869.03万元,完成承诺业绩的81.26%。

    盈利预测与投资建议:我们预计公司2018-2020年净利润分别为1.65亿、1.87亿和2.33亿,对应PE分别为24倍、21倍和17倍,维持“买入”评级。

    风险提示:运营服务项目落地不及预期。