达实智能:智慧医疗持续快速发展,业绩稳步增长

公司披露2017年报:报告期内,公司实现营业收入25.72亿元,同比增长4.7%;归母净利润3.12亿元,同比增长13.19%;扣非后归母净利润3.02亿元,同比增长17.25%;经营活动产生的现金流净额2.1亿元,同比增长1518.08%。2017Q4单季实现营收7.75亿元,同比略降4.2%,归母净利润1.04亿元,同比略降1.9%。同时公司将向全体股东每10股派发现金红利0.30元(含税)。

    智慧建筑及智慧医疗业务增长快速,营收占比持续提升。2017年公司三项主要业务,1)智慧建筑及节能:实现营收14.14亿元,同比增长35.65%,毛利率27.95%,较去年同期基本持平;2)智慧医疗:实现营收9.15亿元,同比增长18.24%,毛利率36.03%,较去年提升0.83个百分点;3)智慧交通:实现营收1.38亿元,同比下降72.34%,毛利率26.38%,较去年提升7.24个百分点。报告期内,公司智慧建筑及智慧医疗业务增长迅速,其中公司智慧医疗新业务营收占比提升4.07个百分点至35.57%,逐步成为带动公司业务发展的核心驱动力。智慧交通业务下降较多主要系2017年公司优势区域项目建设启动延后所致,随着目前公司上海、成都、石家庄等轨交项目的签订,我们预计公司2018年智慧交通业务将有明显恢复。

    智慧医疗业务拓展顺利,订单充足,业务持续高成长可期。2017年公司深耕智慧医疗领域,相关业务拓展顺利:1)久信医疗全年实现营收6.93亿元,实现净利润8419万元,市场占有率稳居第一,成功研发3D手术诊疗辅助系统、AR手术实时协作指导系统,打通放射科到手术室的全诊疗周期的数字化应用;2)持续签订智慧医疗大体量订单,业务有望持续高速增长:2017年公司签约遵义医学院第二附属医院信息化项目,合同额达5596万元,智慧医院全生命周期整体建设解决方案持续完善;签约洪泽湖医养融合体等智慧医院PPP项目合同额达22.7亿元;同时公司淮南智慧医疗PPP项目获得2017年政府绩效评估顺利通过。目前,公司智慧医疗领域竞争实力雄厚,订单量充足,未来随着相关业务的持续拓展,我们预计公司智慧医疗业务有望持续高速成长。

    费用管控良好,研发投入平稳增长。2017年公司销售费用和管理费用分别为2.02亿元和2.11亿元,同比分别增长17.79%和5.65%,增长平稳,体现了公司较好的费用管控能力。2017年,公司持续加强对IBMS系统、dasRdb实时数据库等核心技术在公司项目应用上的优化升级,相关研发投入总额为1.05亿元,同比增长14.33%,占营收比例为4.08%,较去年略升0.34个百分点。

    盈利预测与投资建议:我们预计公司2018、2019、2020年实现归属母公司净利润分别为3.82、4.91、6.01亿元,分别同比增长22%、28%、23%,2018-2020年EPS分别为0.20、0.26、0.31元/股。维持“买入”评级。