美的集团:全球家电科技龙头,长期竞争力持续提升

全球家电行业龙头,长期竞争力持续提升:美的集团是主要产品品类皆占据领导地位的全球家电行业龙头,可为用户提供覆盖全产品线、全品类的一站式高品质家庭生活服务方案。2017年公司业绩靓丽,继续以用户为中心,构建持续领先的产品能力,第四季度,公司实现营业收入541.54亿元,同比增加26.64%;归母净利润22.86亿元,同比增加21.81%。根据2017年《财富》世界五百强榜单,美的排名第450位,排名较16年上升31位;另外,在“2018年BrandZ?最具价值中国品牌100强”年度排名中,美的上升至榜单第26位,连续三年成为榜单中排名最高的家电品牌。2017年末,美的市值达3630亿元,全年涨幅超过100%,全球投资人持股比例超过20%。

    智能供应链渠道完善,线上线下业务稳步增长: 2017年美的全网销售突破400亿元,同比增长超80%,占内销比例达30%,继续保持整体全网(天猫、京东、苏宁)第一,公司洗衣机、电饭煲、电磁炉、空气能热水器表现优异,全网行业份额分别为29%、33%、42%、38%,均保持全网排名第一。2017年,公司全网线上零售超过400亿元,线上收入占比达到内销的约30%。另外,公司资金充沛,截至2017年底公司资金为1097亿元,同比增长26.7%;公司持续高分红回报股东,17年现金分红79亿元,分红比例占归母净利润45.7%。

    持续领先的产品和技术创新能力,整合全球研发资源: 2017年公司完善全球业务布局,加强对外合作战略。2017年库卡营业收入约为267亿,同比增长18%;东芝营业收入约为151亿,内部整合有效推进。目前公司研发人员整体超过10000人,过去5年投入研发资金超过200亿元,根据科睿唯安《2017全球创新报告》,美的在家电领域的发明专利数量连续三年稳居全球第一。公司全球业务涉及200多个国家和地区,海外员工超过35000人,目前海外收入已超过100亿元,占公司整体收入的43.19%。公司对海外市场的产品特色及需求的深入认知,使公司善于把握全球合资合作的机会,有效推动海外品牌构建与全球区域扩张,稳步提升全球化的竞争实力。

    盈利预测及评级:我们预计公司2018-2020年归属母公司净利润分别为209.73、242.28、278.68亿元,按照最新股本计算,对应的每股收益分别为3.19元、3.68元和4.23元。考虑到美的集团良好的市场占有率和全球业务发展潜力,维持公司“买入”评级。