赣锋锂业:年报业绩符合预期,产业链布局持续推进

公司发布2017年年报,全年实现盈利14.69亿元,同比增长216.36%,符合预期。我们看好公司未来发展,上调公司投资评级至买入。

    支撑评级的要点

    公司业绩同比增长216.36%符合预期:公司发布2017年年报,实现营业收入43.83亿元,同比增长54.12%,归母净利润14.69亿元,同比增长216.36%。其中,四季度实现归母净利润4.66亿元,同比增长2271.53%, 环比增长17.68%。此外,公司此前预告2018年一季度盈利3.07-3.75亿元, 同比增长125%-175%。公司年报业绩和一季度业绩预告符合预期。

    资源布局完善,盈利能力提升:公司布局矿石-卤水-回收多元化锂资源, 拥有合计505万吨锂资源权益储量(LCE),其中Mout Mario 于2017年2月投产,年产锂精矿40万吨,高品位锂矿石保障了公司的原材料需求, 提升了盈利能力;公司2017年毛利率40.47%,同比提升5.9个百分点。

    产能持续释放,份额有望提升:2017年公司碳酸锂有效产能1.85万吨, 氢氧化锂有效产能8000吨,金属锂、丁基锂等其他锂产品产能保持稳定; 碳酸锂产量1.83万吨,氢氧化锂产量6917吨,产能利用率较高。2017年碳酸锂供给偏紧,价格高位稳定在15万元/吨左右。公司2万吨氢氧化锂产能2018年二季度投产,1.75万吨碳酸锂产能预计2018年四季度投产, 有望提升市场份额,贡献业绩增量。

    研发固态电池,加速商业化进程:公司0.6GWh 方形铝壳磷酸铁锂动力电池2017年投产,已获少量订单。公司投资2.5亿元建设亿瓦时级别的固态电池中试线,预计2019年初投产,有望引领动力电池技术路线变革。 评级面临的主要风险 全球新能源汽车需求不达预期;参股锂矿公司项目投产不达预期。

    估值

    预计公司2018-2020年每股收益分别为3.13、3.89、4.71元,对应当前股价市盈率分别为23.6、19.0、15.7倍;上调公司投资评级至买入。