中矿资源2017年业绩点评报告:业绩符合预期,钴锂布局版图明晰

维持增持评级。中矿资源固勘业务高速增长,同时向新能源上游钴锂延伸,拟收购东鹏新材布局锂盐加工环节,此外入股Arcadia锂矿以及参投刚果(金)铜钴项目,锁定上游钴锂矿山资源。维持公司2018/19EPS0.5/0.74元,新增2020EPS0.88元。维持中矿资源目标价至41元,维持增持评级。

    2017业绩符合预期。中矿资源2017年实现营业收入5.4亿元(+50%),归母净利5480万元(+3%),业绩符合预期。其中固体矿产勘查板块实现营业收入2.6亿元,同比增长1.2倍,毛利率达39%,受益于金属价格维持高位后矿业市场有所改善。我们看好未来全球经济持续复苏,矿业市场有望持续维持高景气,公司也将受益于“一带一路”战略,固勘业务有望持续高增长。

    布局上游矿山开发,扩展钴锂上游资源。中矿资源拟定增收购东鹏新材,后者主要产品氟化锂应用于电解液六氟磷酸锂,受益于新能源汽车快速发展。此外东鹏新材拟建设1.5万吨氢氧化锂及1万吨碳酸锂产线。同时入股Arcadia锂矿项目,获取Arcadia锂矿项目产品的包销权,保障锂盐生产的原材料供应,有望打通从锂矿到东鹏新材的锂盐的产业链,增强公司锂版图的拓展。此外参股公司拟收购刚果(金)3个铜钴矿项目,为中矿资源进一步向钴拓展做好铺垫。

    催化剂:东鹏新材成功收购、碳酸锂及氢氧化铝产能逐步放量风险提示:收购无法落地、收购整合不及预期、钴锂收购不成功等。