紫光股份:IT基础设施龙头,受益于国产替代、5G建设、云计算三重驱动

类别:公司研究 机构:新时代证券股份有限公司 研究员:田杰华 日期:2018-04-08

紫光集团“云产业”主力军,打造“UNIS紫光”+“H3C”双品牌。

    紫光集团“从芯到云”战略进一步推进,“云产业”包括紫光股份及其控股公司新华三和紫光西部数据,公司成为“云产业”主力军。通过内生+外延,公司为行业用户提供从IT基础设施到行业应用的一揽子解决方案,“UNIS紫光”+“H3C”两大品牌知名度不断提升。

    国产替代和5G需求双重叠加,IT基础设施龙头优势显著。

    公司于2016年5月实现对新华三51%控股,拓展产品线,协同效应显著。服务器与存储产品国内领先,“HPE+H3C双品牌”战略快速推进。新华三是交换机和路由器龙头,安全产品实力强、成为运营商核心供应商。由于老华三具有外资背景,交换机等业务在国内发展受到一定局限,紫光控股后将有助于拓展国内市场。

    新华三政务云市场份额国内第一,“云筑百城”拉动上云需求。

    政务云市场持续高增长,新华三份额第一。根据计世资讯报告,新华三则占据19.6%的市场份额,市场占有率继续领先其他所有竞争厂商,竞争优势明显。从中央到地方,政府推动企业上云。新华三联合紫光集团等启动“云筑百城”计划,建设城市云、行业云,首朵云已落地苏州。

    与运营商合作推出“OneNet,OneOS”物联网战略,有望打开成长空间。

    物联网发展空间大,涵盖Lora、NB-IoT、5G多项标准。SDN软件市场增速高,预计未来复合增长率超过40%。新华三SDN市场份额第一,路由器实力突出,助力电信运营商重构转型。2017年是NB-IoT规模化商用元年,新华三推出“OneNet,OneOS”物联网战略,覆盖硬件到平台。

    投资建议。

    预计公司2017、2018、2019年EPS分别为1.55、1.93、2.33元,维持“推荐”评级。

    催化剂:物联网业务拓展超预期;自主可控与进口替代进程加速;“云筑百城”落地加速

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