德赛西威:年报业绩符合预期,“本土国际化”战略快速推进

年报业绩符合预期,公司2017年产品结构拆分中,主要以车载信息娱乐系统为主,主要业务收入及毛利率如下:

    (1)车载信息系统收入1,623,962,321.33元,同比增长-6.87%,毛利率35.44%,同比增加2.12%;

    (2)车载娱乐系统收入3,304,454,149.02元,同比增长10.35%,毛利率24.33%,同比增加0.33%;

    (3)空调控制器收入538,586,773.72元,同比增长6.81%;

    (4)车载信息显示系统收入334,728,785.08元,同比增长13.5%;

    (5)EMS收入309,503,834.64元,同比增长9.42%。

    根据业绩预告公告,公司2017年度归属于上市公司股东的净利润为616,444,982.80元,同比增长4.43%,年报业绩接近预告中值,符合预期。

    新能源汽车高速增长,公司不断拓展国内外市场

    2017年,中国汽车市场微增势头延续,根据中国汽车工业协会公布的数据,2017年全国汽车销量约2,887.9万辆,同比增长3%,虽然销量连续九年蝉联全球第一,但增速比上年同期回落约10.6%。新能源汽车方面,随着2017年多项新能源政策的出台,继续保持较高增长态势,销量达77.7万辆,同比增长53.3%。

    公司紧抓车联网、智能驾驶辅助以及新能源汽车等行业发展趋势,加快推进“本土国际化”战略步伐及未来全球化产业布局。公司不断拓展国内外市场,在原有重点客户业务增长的同时,开拓了豪华车品牌沃尔沃、国内车企东风日产、比亚迪等新客户,与新能源车企蔚来汽车、车和家、国能汽车等的合作项目按计划推进。

    新技术研发投入不断加大,ADAS产品2017年实现量产并交付

    公司在已有惠州、南京、新加坡研发中心的基础上,还在成都设立了研发中心,且在新加坡成立了自动驾驶技术团队;投资了全自动高清摄像头生产线;在国内率先实现了高清车用摄像头和环视系统的量产。公司在感知、决策、控制各个领域都已投入资源,涉及研发技术领域包括车道保持、自动泊车、前碰撞预警、自动紧急刹车等,其中部分技术已实现产品化。公司开发的包括算法、硬件在内的智能驾驶辅助产品已在2017年实现量产并交付。

    智能驾驶与车联网将成突破口,公司制定SMART2025战略

    智能驾驶、车联网将成为汽车电子企业实现快速发展的突破口。公司紧跟形势,制定了以“SMART”为方向的2025战略。“SMART”战略包含智能驾驶舱、自动驾驶等,公司在进取的市场拓展、领先的产品研发与技术、世界一流的智能制造水平等领域全面部署,进一步推动智能驾驶、车联网等新业务线的发展。

    投资建议

    预计公司2018-2020年净利润分别为7.32、9.15、11.82亿元,对应EPS分别为1.33、1.66和2.15元。维持“推荐”评级。

    风险提示:业务拓展不及预期,政策风险,竞争加剧。