三环集团:利润加速成长,未来发展可期待

1、业绩超出预期。去年一季度非经常损益为3208万,今年只有300万,扣除非经常损益,净利润相比去年一季度有15~25%的增长,增长速度相较于2017年同期提高15%以上,显示公司利润在加速增长。

    2、受益于日本产能退出和国内应用领域拓宽,国内MLCC大幅度涨价,三环的MLCC供不应求;片式电阻应用扩大,拉动了公司陶瓷基片的需求;陶瓷后盖在得到小米公司批量采用的基础上,今年得到OPPO等公司的青睐,刚刚发布的MIX2S和OPPOR15梦境版都配置有三环制造的陶瓷后盖,显示陶瓷后盖的拓展加速;插芯主业前期大幅度降价,价格触底,小厂在逐渐退出,预计未来价格可以企稳,公司的市场地位稳固;

    3、三环集团作为国内特种陶瓷领域的鼻祖,龙头地位稳固。公司各项业务都稳健发展,1Q2018年各项业务的加速发展,为2018年的大发展开了一个好头,未来发展可期。陶瓷的应用方兴未艾,公司在陶瓷领域布局前瞻,未来大有可为。

    投资建议:预计17-19年公司净利润分别为10.93/15.28/20.44亿元,EPS分别为0.63/0.88/1.18元,当前股价对应PE分别为37/26/20倍,维持推荐评级。

    风险提示:陶瓷业务拓展不及预期;宏观经济下行;行业竞争加剧。