天奇股份:业绩符合预期,积极打造循环产业龙头

类别:公司研究 机构:天风证券股份有限公司 研究员:邹润芳,朱元骏 日期:2018-04-04

年报业绩符合预期,一季度业绩预报亮眼

    2018年4月2日,公司公布年报,2017年实现营收24.58亿元,同比增长0.88%;实现归母公司净利润0.85亿元,同比减少18.45%;扣非归母净利润0.51亿元,同比减少19.49%;业绩符合预期。 2018年2月5日,上市公司发布一季度业绩预报,18年一季度将实现盈利6874.15~8248.98万元,同比增长150% ~ 200%。

    我们认为子公司天奇力帝2017年受益于行业发展形势,废钢破碎生产线设备供不应求,订单量大增。2018年第一季度为订单的集中交货期,一季度业绩较同期实现较大增长。

    主营业务盈利稳定,循环产业成未来业绩增长点

    汽车行业:2017年公司物流自动化装备业务实现营收11.34亿元,同比下降11.69%,新签订单额为10.19亿元,毛利率为18.99%,较去年同期上升5个百分点。自动化装备业务是公司传统优势业务,随着汽车行业规模平稳增长,与汽车相关的自动化装备业务也逐渐呈现出稳定发展趋势。随着国内新能源汽车市场的快速发展,有望为该业务带来新的增长。

    废钢产业:2017年子公司宜昌力帝合计签订订单15.68亿元,实现收入5.55亿元,同比增长61.88%,增长原因主要为受钢铁产业供给侧改革,地条钢产能快速清除,废钢价格触底反弹,带动了废钢加工设备需求增长。该业务毛利率为34.73%,较去年同期下降1.55个百分点,主要原因为营业成本上升。 积极布局锂电回收板块,打造汽车循环产业龙头 公司自2017年以来积极布局锂电回收产业,2017年12月11日公告控股深圳乾泰技术。乾泰技术专注于新能源汽车后市场循环综合利用,致力于动力电池报废回收直至无害化循环再利用的产业化运营。目前在建的乾泰技术(深汕)动力电池生态产业园已被列入2016年广东省重点建设项目和“十三五”国家重大建设项目库。

    2017年12月25日公告参与设立并购基金收购龙南金泰阁钴业有限公司,金泰阁主业为废旧锂离子电池回收,规模位于行业前三水平。 公司未来发展将以汽车自动化、循环产业和新能源三个板块为重心,以“先进制造、绿色环保、新能源”为主题,积极在废旧汽车回收、汽车拆解、二手零部件和动力电池回收产业布局,致力于打造汽车循环业务全产业链。

    盈利预测:我们维持之前对公司的业绩预测,预计公司2018-2020年实现归母净利分别为3.50、4.51、5.00亿元,对应EPS分别为0.94、1.22、1.35元。根据2018年盈利预测,汽车业务、循环业务、光伏业务净利润分别达0.8亿元、2.5亿元、0.2亿元,分别给予25倍估值,上市公司合理市值87.5亿元,上市公司对应目标价为23.6元,给予“买入”评级。

    风险提示:废钢需求量下降;汽车产销量下滑;锂电回收推进缓慢。

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