杰克股份:业绩符合预期,向服装智能制造解决方案供应商迈进

事件:①发布2017年报,报告期内实现营收27.86亿元,yoy+50.05%,归母净利润3.24亿元,yoy+47.02%。

    ②以总股本2.1亿股为基数,每10股分配现金股利4.8元(含税),以资本公积向全体股东每10股转增4.8股。

    ③2018年的主要经营目标:营收38.3亿元,yoy+37.44%;净利润4.6亿元人民币,yoy+41.95%。

    业绩符合预期,盈利能力进入上行通道。业绩高增长系服装制造产业复苏,缝制机械周期回暖,市场集中度提升。净利润增速略低于营收增速系汇兑损失同比16年增加3696万元,削弱盈利能力。报告期内加速导入自动化建设降本增效,原材料与人力成本大幅上升背景下,毛利率同比16年仅微降0.6个百分点。18年Q1行业整体提价5%,我们判断Q1毛利率同比上升3个百分点,净利润率提升1-2百分点,盈利能力显著提升。

    自动模板机引领智能化转型步伐,“机器换人”加速推进。17年百家企业营收缝制机械613万台,yoy+24%。其中电脑平车186万台,yoy+65%,自动模板机3万台,yoy+60%,远超行业平均增速水平。国内服装制造行业自动化水平处于萌芽状态,随着人力成本与缝制设备剪刀差持续扩大,行业进入“机器换人”的临界点,未来智能缝制机械需求有望穿越周期。

    内生外延齐头并进,从智能缝制设备制造商向服装智能制造解决方案服务商转型。公司智能缝制设备入口优势显著,持续加码裁床、模板机研发,同时并购迈卡、拟并购VBM 完善自动缝制机械布局,未来将打造“裁床+自动化缝纫机+IPMS”智能生产管理系统,逐步向智能工厂解决方案供应商转型。

    投资评级与估值:预计18-20净利润为4.60/6.31/8.54亿元,EPS为2.23/3.05/4.14元。看好公司19年成为全球缝制机械龙头,向服装智能制造解决方案供应商迈进,维持“强烈推荐”评级。

    风险提示:纺织服装行业景气度下行;行业竞争加剧。