中国医药:业绩符合预期,工业销售体系积极转型

类别:公司研究 机构:广发证券股份有限公司 研究员:罗佳荣,冯鹏 日期:2018-04-04

17年扣非归母净利润增长28%,业绩符合预期

    公司公告称17年实现收入301.02亿元,归母净利润12.99亿元,扣非净利润11.41亿元,分别同比增长17%,37%,28%,基本EPS由每股0.92元增厚至每股1.22元。四季度公司扣非净利润为1.85亿元,同比增长22.5%。经营性现金流量为5.09亿元,同比减少-48%,主要是公司加大加大医院纯销业务的开发力度,导致营运资金流出增加。

    公司收入毛利率为14.3%,增长2.5个百分点。销售费用、管理费用、财务费用分别为15.9亿、6.42亿、0.93亿,同比上升82.5%、-0.54%、127.2%,其中销售费用增加因为销售服务与宣传费用大幅增加,财务费用增加因为汇兑损失增多。

    分业务来看,工业板块收入37.5亿元(+35.14%),净利润4.73亿元(+27.08%),商业板块收入200.43亿元(+16.64%),净利润4.86亿元(+31.3%),国际贸易收入69.99亿元(+2.18%),净利润5.84亿元(+42.68%)。

    工业销售体系转型和人事制度改革是年度亮点

    报告期内,公司与下属全资子公司中国医保合资设立中健公司,工业营销队伍完成整合,开始承接体系内工业企业制剂产品的销售工作,为自有产品的市场开发和价值提升创造了条件,也为公司推广和精细化招商体系的建设奠定了基础。

    报告期内,公司积极探讨上市公司经营团队和经营骨干的股权激励,2018年还将探索推进股权激励方案的可操作性,重点加强对人事改革进展较慢企业的推动和辅导,并适时进行优化人力资源开发机制的试点工作。

    盈利预测与投资评级

    我们预计公司18-20年EPS分别为每股1.46元/1.77元/1.99元,最新收盘价对应PE分别为17/14/12倍,公司管理层积极进取,业绩持续稳定增长,维持“买入”评级。

    风险提示

    国际贸易形势变化;外延收购不及预期;现金流持续紧张的风险。

股票代码 股票名称 最新价(元) 涨跌额(元) 涨跌幅(%) 成交额(万元) 成交量(手)
600056 @nn@ @n@ @c@ @cc@ @v@ @t@

数据推荐

投资评级

更多>>
股票名称最新评级目标价研报
海信家电 持有 -- 研报
盛达矿业 中性 -- 研报
飞科电器 中性 -- 研报
广联达 中性 -- 研报
万华化学 买入 53.00 研报
爱柯迪 买入 -- 研报
恒瑞医药 买入 -- 研报
华东医药 买入 -- 研报
丽珠集团 持有 -- 研报
爱尔眼科 买入 -- 研报
天坛生物 买入 -- 研报

盈利预测

评级选股>>
股票名称11年EPS12年EPS研报
海信家电 0.38 0.36 研报
盛达矿业 1.04 0.75 研报
飞科电器 0 0 研报
广联达 1.09 0.91 研报
万华化学 0.92 1.01 研报
丽珠集团 1.51 1.48 研报
华东医药 0.92 1.10 研报
恒瑞医药 0.88 0.88 研报
爱柯迪 0 0 研报
爱尔眼科 0.51 0.50 研报
天坛生物 0.46 0.52 研报

股票关注度

更多>>
股票名称关注度平均评级最新评级
贵州茅台 38 买入 买入
完美世界 34 持有 持有
保利地产 33 买入 持有
五粮液 31 买入 买入
比亚迪 31 持有 中性
伊利股份 30 持有 买入
完美世界 30 持有 持有
广联达 28 持有 中性
瀚蓝环境 27 持有 买入
通威股份 27 买入 买入
新宙邦 27 持有 买入
中信证券 26 持有 中性
上汽集团 26 买入 买入
万华化学 26 持有 买入
万科A 26 买入 买入
三一重工 25 持有 买入
瀚蓝环境 25 持有 买入

行业关注度

更多>>
行业名称关注度关注股票数买入评级数
电子信息 615 81 328
汽车制造 447 34 269
电子器件 412 53 236
钢铁行业 405 28 253
建筑建材 374 44 194
化工行业 367 46 159
金融行业 345 24 167
生物制药 314 57 161
房地产 271 25 197
机械行业 270 52 121
煤炭行业 259 28 111
食品行业 258 22 108
酿酒行业 237 17 124
家电行业 226 14 140
商业百货 197 32 105
酒店旅游 192 20 62
有色金属 187 38 61