杰克股份2017年年报点评:缝制机械龙头业绩持续高增长,2018年有望再超预期

2017年业绩高增长,2018年经营目标业绩增长40%+公司发布2017年年度报告,2017年公司实现收入27.86亿元,同比增长50.05%;实现归母净利润为3.24亿元,同比增长47.02%。

    同时,公司也披露了2018年经营目标:力争实现营业收入38.30亿元人民币,同比增长37.44%;净利润4.60亿元人民币,同比增长41.95%。

    缝制机械行业持续复苏,下游服装需求

    2018年稳中向好缝制机械协会统计的行业百家整机企业口径,2017年实现收入196.67亿元,同比增长18.84%,缝制机械销量606.60万台,同比增长19.53%。其中工业缝纫机销量425.41万台,同比增长24.24%。

    根据公司年报披露信息,2018年国内需市场形势和市场景气度将持续上升,增速会高于2017年;2017年服装出口在连续两年下降后持平,预计2018年持平趋势;预测2018年全球服装持续稳定增长3-5%。

    行业龙头,管理优秀;盈利能力强,三费控制出色

    2017年整体毛利率30.73%(同比下滑0.6pct),净利率11.62%(同比下滑0.27pct)。毛利率下滑的原因主要是原材料成本的上升和人员的额大幅增长(公司产量同比增长67%),通过控制管理和销售费用有效降低了运营成本,管理费率和销售费率分别下降了0.82pct 和0.55pct。

    新产品裁床开始逐步放量,国内市场下沉初显成效

    2017年裁床销量896台,同比增长44.75%,实现收入4.44亿元,同比增长22.24%。单价降低的同时,毛利率增长3.14pct 达到了46.41%。表面面向中低端市场的国产化裁床开始逐步取得市场认可,另外一方面销售规模增长之后的规模效应开始展现。2018年裁床的利润弹性有望超市场预期。

    盈利预测与投资建议:

    公司作为缝制机械龙头,公司产品、供应链、渠道具备较强的竞争优势,市场份额有望继续提升, 看好公司在长期胜出。预计2018-20年净利润为4.59/5.82/6.83亿元,同比增长42%/27%/17%,对应PE23/18/16倍。维持“买入”评级。

    风险提示:

    下游行业需求大幅下滑;行业竞争情况恶化。