力盛赛车:赛事利润大增115%致17年业绩增加17%,全产业链业务协同发展

类别:公司研究 机构:天风证券股份有限公司 研究员:刘章明,文浩 日期:2018-04-03

分产品看,赛车场经营营收占比增长最快,赛事经营业务营业利润增长最快。1)赛事经营业务:营收8954万(营收占比30%升至31.72%),同比增23.86%,营业利润3006万,同比大增115.31%,主要系公司在逐年扩展赛事承办规模的同时严控运营成本,成本同比增速只有1.98%;2)赛车场经营业务:营收7682万(占比24.26%升至27.21%,上升幅度最大),同比增31.37%,营业利润2873万,同比增4.96%。力盛(武汉)赛车体验中心、株洲国际卡丁车场及赛卡联盟松江店将于18年投入运营,届时有望持续提升业绩;3)汽车推广活动业务:营收9006万(占比30.7%升至31.9%),同比增21.74%,营业利润2994万,同比增18.55%;4)赛车队经营业务:营收2587万(占比15.04%降至9.16%),同比降28.6%,营业利润1133万,同比降17.51%,主要由星车队17年未参赛所致。

    四大业务相辅相成,汽车运动全产业布局继续完善。1)赛事运营:规模逐年扩大。国际(世界房车竞标赛)、国内(中汽摩联主办三大赛事独家运营权)知名赛事承办+自主赛事(POLOCUP中国挑战赛等)规模、影响力不断扩大;2)赛车场:拥有多层级赛车场馆,满足各层级爱好者需求。

    17年新增运营宝马驾驶体验中心、路虎湖州体验中心等一批品牌厂商体验中心,同时投资设立株洲(持股60%)、武汉(持股100%)子公司,力盛(武汉)赛车体验中心、株洲国际卡丁车场将于18年投入运营;3)赛车队:公司旗下拥有上汽大众333、星之路车队,在房车挑战赛中多次取得冠军,业内知名度高;4)汽车活动推广:持续整合市场资源,满足B端消费需求。17年新设北京(持股51%)、广州(持股52%)营销策划子公司,进一步整合汽车活动推广,提高市场份额。

    投资建议:作为A股汽车赛事稀缺标的,公司四大业务相辅相成布局汽车运动全产业链,生态扩张构筑竞争壁垒。根据2017年年报,公司17年实现归母净利4073.7万元,略高于我们此前预期,故将18-19年EPS由0.79/0.98元调整为0.79/1.01元,对应PE为51/40X,维持“买入”评级。

    风险提示:赛事扩张不及预期;行业竞争环境加剧。

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