钢研高纳:研发大增,换届完成,期待打开新局面

公司发布2017年报:实现营业收入6.75亿元,完成年初计划的92%(计划收入为7.35亿元),同比下降0.96%;归母净利润5819万元,同比下降39.36%,扣非后4888万元,同比下降47.46%,基本每股收益0.13 81,同比下降39.80%,加权平均净资产收益率4.3 8%,同比下降3.3bp。公司2018年一季度预告归母净利润1700-2100万元,同比增幅为-11.83%-8.92%。

    公司毛利率减少8.47bp至20.92%,导致全年盈利大幅下滑。子公司天津海德收入3131万元,同比大幅下滑66%,亏损1960万元。公司2017年研发投入大增28%达到3673万元,绝对值、增速和占营业收入的比重(5.44%)均创新高,为公司积蓄了雄厚的发展后劲。航空、航天、舰船发动机研制与生产市场将持续放量,地面燃机的市场需求机会也在不断增多。我们认为,公司作为三家航空航天高温合金及其制品国家队之一,核心业务有望继续保持行业领军地位。

    拟收购新力通65%股权。新力通从事高温合金离心铸管及静态铸件生产,符合公司“十三五”拓展至全面高端金属特材行业的战略发展方向。本次并购重组利于优化公司业务结构,快速拓展民用业务领域,实现协同共赢。

    盈利预测与投资建议。不考虑收购并表,鉴于公司行业地位、研发投入和市场前景,我们调整公司盈利预测,预计2018-2020年EPS0.17/0.20/0.24,对应3月30日收盘价PE74/61/51倍,维持“审慎增持”评级。