星网锐捷:业绩增长符预期,全面布局显成效

年度业绩符合预期,ICT业务保持较好增长。2017年公司实现净利润4.72亿元、同比增长48%,与先期快报基本一致,符合预期。公司业绩的快速增长来源于先期在ICT各领域的布局获得了充分发挥,其中公司的以太网交换机中国市场份额达到8.4%,行业第四;锐捷网络云课堂解决方案市场份额75.7%,行业第一;升腾资讯的瘦客户机市场占有率43.6%,行业第一;星网视易已服务超过5万家KTV;而K米用户达到了6,000万。公司在网络通信、云计算终端、无线接入、融合视讯、视频信息应用等产品领域所形成的ICT产业链优势,将继续拉动公司的营收增长。

    加大研发投入资源,全面提升企业核心竞争力。2017年公司研发投入总金额9.96亿元、较同期增长26.34%,公司研发人员再增加483名,企业研发力量得到了很大提升。同时,公司全年共申请专利298项,其中发明专利230项,累计获得专利总数达1,617(其中发明专利1,026)项,可谓成果丰硕。正是企业在研发人员与研发费用上的持续高投入,不断增强了公司在技术上的领先优势,提升了企业的核心竞争力,伴随5G网络、工业互联网等新兴技术领域的快速发展,有望进一步打开成长空间。

    领先布局SDN和数通交换机,受益5G网络变革的时代机遇。公司深耕企业及网络设备和技术多年,在SDN和白盒交换方面也具备许多的研发积累,并率先实现了对互联网厂商的供货。公司凭借在企业级交换机软硬件一体化优势、以及在SDN和白盒交换方面已有投入所积累的先发优势,将受益未来5G核心网云化切片以及数据中心云化升级所带来的一系列产业巨大变革,把握到新时代的发展机遇。同时,这也为公司智慧云课堂、公共WiFi等高速成长的ICT业务提供了强大的支撑。

    评级面临的主要风险。

    受宏观经济影响、新型娱乐方式、技术发展等导致公司发展不达预期。

    估值。

    预计2018-20年每股收益分别为1.02、1.31、1.53元,对应市盈率分别为24倍、18.6倍、16倍,维持买入评级。