大禹节水:PPP订单高速增长,国内海外双面突破
1.行业景气度提升,利好公司长期发展。近年来农业节水行业景气度持续提升,节水政策、农田水利建设投资、农业供给侧改革、水肥一体化技术推广、水价综合改革、土地流转的推进多方发力,为节水灌溉行业的发展推波助澜。公司作为农业节水领域的龙头公司,将显著受益于行业景气度,业绩成长确定性强。
2.行业逻辑变化,龙头更显配置价值。随着行业逻辑的转变,农业节水灌溉领域PPP项目快速增长。截止17年底公司PPP总投资规模达212亿元,庞大的框架协议储备将加速订单释放,推动业绩高增。
3.业务链布局完善,系统集成能力强劲。公司具有全面的系统集成整合能力。兼备节水材料的生产能力与开展节水工程设计、建设施工的经验、技术和能力,能够全面提供从材料生产,到设计、施工、安装和技术服务的系统解决方案,相较行业其他公司优势显著。
4.国内国外双面突破,逐渐打开海外蓝海市场。公司凭借技术与成本优势,成功开拓海外市场,以泰国为核心,布局中东及东南亚等多个国家。海外巨大的蓝海空间,将为公司业绩发展添砖加瓦。
5.投资建议:我们认为随着农业节水灌溉行业PPP模式快速推行,大禹节水集技术、经验、投融资能力于一身的综合优势将充分体现,迅速占领PPP蓝海市场。我们预计公司2017-2019年分别实现归母净利润1.29、3.04、4.28亿元,折合EPS0.16、0.38、0.54元,首次覆盖,给予“推荐”评级。