伟星新材年报点评:双轮驱动初显成效,业绩维持稳增长

双轮驱动初显成效。报告期内,公司国内市场执行“零售、工程双轮驱动”的发展战略,在稳健发展公司优势零售业务基础上,不断调整工程业务模式,提高各工程领域市场份额,最终实现PE业务(主要为工程类产品)收入同比增长23.80%,增速较2016年提高20pct。

    成本承压,盈利能力稳中有升。公司原材料成本占总成本70%左右,其中的主要原材料价格一定程度上受到国际原油价格影响。2017年原油价格大幅攀升,但公司通过有效的降本提效及成本传导,使得全年盈利水平仍稳中有升,综合毛利率46.72%,同比上升0.17pct,净利率21.04%,同比上升0.85pct,皆创历史新高。

    依托品牌及渠道,积极布局新领域。公司积极布局防水、净水两大领域,2017年防水领域试点市场反应良好,净水项目销售势头良好,未来随品牌推广的成熟,有望成为公司新的业绩增长点。

    盈利预测和投资评级:我们预计公司2018-2020年EPS为1.00元、1.25元、1.51元,对应当前PE20倍、16倍、13倍,维持“买入”评级。

    风险提示:房地产投资大幅下降,新业务拓展不达预期,公司原材料成本大幅波动、公司产品价格波动等。