恒生电子:业绩增长符合预期,创新业务快速增长

公司发布2017年年度报告,2017年公司实现营业收入26.66亿元,同比增长22.85%;归母净利润4.71亿元,同比增长2476.18%;扣非后净利润2.12亿元,同比增长19.37%;扣除股权激励9700万影响,公司扣非后净利润3.09亿元,同比增长73.62%;经营性现金流净额8.05亿元, 同比增长82.96%。

    业绩增长符合预期,创新业务快速增长,2017年在严厉的金融监管背景下,资本市场整体活跃度有所下降,与此同时重大监管政策也催生出新增IT 需求,受益于市占率提升以及投资者适当性管理、反洗钱 3号令、集中备份等监管新政带来的新增IT 需求,公司传统IT 业务表现良好实现营收22.20亿元,同比增长18.66%,创新业务表现亮眼,17年互联网业务实现营收2.77亿元,同比增长70.65%。费用方面:17年公司毛利率上升1.21pct 至96.63%,销售费用7.50亿元,同比增长13.10%,管理费用17.34亿元,同比增长29.91%。

    持续保持高研发投入,竞争优势不断增强,2017公司研发费用12.9亿元,占营收比重48.48%,2017年公司先后推出FAIS 终端、智能投顾等四大人工智能产品,完成基于区块链的私募股权系统原型验证系统以及 FTCU 范太链的发布,进一步完善ARES Cloud 技术平台,业内领先的研发投入在巩固公司龙头地位的同时,为公司创新业务的发展提供有力支撑。

    内生与外延相结合,金融服务生态日益完善,2017年公司控股北京商智进军智能化财富管理领域;收购大智慧香港完善海外业务布局; 成立智股网络面向个人投资者提供互联网信息服务和智能投资工具; 设立浙江鲸腾运营GNT 全球交易网络。内生与外延相结合,产品线不断丰富,服务能力日益提升。

    盈利预测:

    预计2018-2019年公司净利润5.68、7.27亿元,对应EPS 0.92、1.18元,对应PE 56、44倍,给予“增持”评级风险分析:

    资本市场景气度影响下游客户 IT 需求;创新业务发展不及预期、海外业务拓展不及预期、人工智能落地不及预期