大族激光:一季度盈利高增长,享受激光制造升级红利
事件:
公司预告2018年一季度归属上市公司净利润约在3.33亿-3.79亿之间,同比增长120-150%。
点评:
投资收益叠加主业增长,一季度盈利超预期
公司公告影响2018年一季度的主要投资收益及财务费用有:1)处置持有的明信测试设备有限公司11%的股权。深圳市明信测试设备有限公司系公司三级控股子公司,原持股比例51%,此次股权转让后该公司为公司的联营公司,对剩余的40%股权采用权益法核算,此次股权转让及根据现行会计准则对剩余持有的40%股权在转让时点按公允价值计量,合计对报告期归属于上市公司股东的净利润影响约9,255万元。2)公司部分处置持有的PRIMA股票,股权转让收益约7,681万元。3)一季度美元兑人民币汇率波动较大,公司确认汇兑损失约7,000万元。
公司公告一季度净利区间中值为3.56亿,我们判断在扣除两笔主要投资收益1.69亿,以及汇兑带来的损失7000万元之后,实际经营业绩同比增长约为70%。
激光龙头享受制造业升级红利,大国重器领跑智能制造
大族激光从小功率激光打标设备起家,切入苹果产业链伴随智能手机产业快速腾飞,成为苹果激光和自动化设备主力供应商。同时拓展业务线,深耕各高端制造领域,目前已经成为大功率切割焊接设备、PCB、OLED/LCD、新能源、LED等多领域设备供应商。在我国制造业智能升级趋势下,伴随制造精度不断提升,激光设备代替传统加工设备有望进一步提速。
大族激光目前已是我国激光设备领域的龙头企业,在全球范围内都有强劲的竞争力,竞争对手主要为海外龙头公司。伴随中国制造业持续升级,在激光制造的重要跑道上,通过持续提升核心技术和销售网络,有望成功卡位并保持领先的行业地位。
无惧消费电子小年,受益其他下游行业景气度提升
智能手机市场相对饱和的大环境下,大族激光通过拓展新客户,IT业务线维持与2017年持平。同时2018年主要受益于PCB行业景气度提升,下游厂商扩张产能,软板硬板产线都迎来扩产,订单相比2017年有大幅提升。高功率事业部受益于整体装备制造升级,维持30-40%的复合高增速。显示业务线收获OLED设备、全面屏、LED划片等增量订单。同时新能源事业部伴随电池厂商产能扩张和自动化工艺提升,将为公司业绩带来弹性。我们预计2018年全年净利将维持高速增长。
盈利预测、估值与评级
持续看好制造业智能升级背景下,大族激光作为中国激光设备龙头,享受行业升级红利带来的公司业绩增长。我们预计公司2017-2019年EPS分别为1.57/2.16/2.97元,对应PE分别为35/25/18倍。鉴于我们预计公司净利润在2017-2019年的年复合增速达到61.3%,我们给予公司2018年35倍PE,对应6个月目标价至75.60元,首次覆盖给予“买入”评级。
风险提示:
消费电子下游需求疲软;高功率设备市场渗透率提升不及预期;PCB下游扩产速度不及预期。