联创电子18年1季度业绩预告点评报告:产能释放带动业绩成长,看好全年业绩表现

光学和触显产能逐步释放带动公司业绩增长

    公司业绩增长的主要原因是1)光学产业和触控显示产业前期投资的产能逐步释放,同期销售规模的同步增长;2)政府补助资金的增长。我们认为触控显示产业中,重庆一期项目的投产以及相对较高的产能利用率是业绩增长的主因,手机镜头项目随着认证通过也逐步迈入正轨开始贡献利润。

    各项业务进展良好,展望全年高增长

    据我们了解,重庆一期项目在年后产能爬坡率增长很快,有望在3~4月份达到满产。同时考虑到手机镜头的上量以及Gopro的补库存,我们预计Q2仍将维持高速的成长。

    q光学创新是本轮最佳赛道,公司有望充分获益

    从本轮新机发布潮可以看到,光学创新不断涌现,终端厂商也把宣传的重点放在:可变光圈、三摄、超大光圈等改变成像质量方面,我们判断光学创新是本轮消费电子变革的最佳赛道。公司目前各项业务进展顺利,手机镜头凭借Kolen进入海外大客户的供应体系,加速放量在即;最能代表公司创新性的3Dsensing领域,公司也已突破国内客户,预计在2018年下半年开始批量供货。我们强调关注公司车载领域进展,不止是Tesla,欧洲的Tier1厂商也将有产品落地,19年的增长更值得期待。另外,预计今年将发布的MagicLeap也将为公司的发展助推动力。

    盈利预测及估值

    公司是玻璃镜头A股稀缺标的,考虑到镜头设计、制造技术的相通性,公司向车载镜头、AR/VR镜头、手机镜头等领域拓展非常顺利。且公司未来存在整合集成电路资源预期。我们预计公司2018-2019年EPS为0.84、1.31元/股,同比增长55.24%、55.57%。

    风险提示

    客户拓展不及预期、行业竞争加剧