首旅酒店2017年报点评:业绩高增长符合预期,行业景气无忧

业绩符合预期,行业景气无忧,继续推荐。①同店数据看经济型酒店行业复苏量价齐升明显,平均房价及RevPAR同比增速逐季提速;②我们判断2018行业可能比2017更为景气,同时公司中高档酒店进入成熟期、占比提升,业绩不排除提速可能;③我们认为酒店行业和公司仍处在繁荣上升周期中,短期供给存壁垒提价将持续,行业集中度将继续提升。维持2018/19年EPS1.10/1.39元,给予18年35xPE,上调目标价至38.5元。

    业绩简述:2017年公司实现营业收入84.17亿/+29%,归母净利6.30亿/+199.1%,归母扣非净利5.95亿/+309.6%,其中:如家酒店集团实现归母净利润6.46亿元。

    量价齐升驱动业绩大增,四季度经济型同店增速逐季增加势头延续。①集团整体RevPAR+6.9%,四季度整体RevPAR+7.2%,增速逐季增加边际向好;②全年新开门店512家,净增加310家,新开经济型200家,中高端205家,新开门店中档占比超50%;③景区业务表现出色,入园人数+30.8%,营收+19.44%,净利润1.1亿元/+50.4%。

    供需持续边际改善提价持续,首旅弹性大业绩释放快。①全国酒店间供需增速差4.3pct,需求增速快于供给一倍,供需关系持续边际向好;②酒店物业壁垒,短期供给难快速释放;③行业将维持上升周期,提价将持续两年以上,公司直业绩弹性高,将继续快速释放业绩。

    风险提示:宏观经济波动影响酒店行业需求,竞争在短期内加剧。