辰安科技:订单充足保障业绩成长,看好城市生命线工程异地扩张

类别:公司研究 机构:光大证券股份有限公司 研究员:姜国平,卫书根 日期:2018-04-02

事件:

    公司发布2017年年报:报告期内实现营收6.39亿元,同增16.6%;

    实现归属于上市公司股东净利润0.91亿元,同增14.7%。同时发布一季报业绩预告:实现盈利700-1000万,同增153%-176%。

    业绩符合预期,毛利率提升费用率持平。

    受益于海外收入占比由2016年同期的20.5%上升至37.6%,以及海外业务毛利率更高的影响,报告期内公司综合毛利率由去年同期的55.8%上升至59.9%。期间费用率36.4%与2016年36.3%基本持平,其中受到销售人员由2016年的63人增加到132人,以及产品市场推广力度加大因素的影响,销售费用率由8.4%提升至12.7%;受益于研发费用率的下降,管理费用率由2016年的27.7%下降到22.9%。另外本期政府补助减少2000余万元,使得净利润增长略低于收入增长。

    在手订单充足保障业绩成长,看好城市生命线工程异地扩张。

    公司自2017年下半年以来披露的国内外大额订单总金额已经超过24亿元,而目前正在实施的前十大项目未验收合同额亦超过17亿元,根据订单合同期限预计目前在手订单将逐渐在今明两年完成大部分收入确认,为业绩成长提供有力保障。而公司打造的合肥城市生命线标杆工程能够有效改善民生服务,在基础设施建设完善的基础上有巨大的异地扩张的潜力。

    此外公司在海外经验丰富亦有标杆项目助力,从拉美市场进军非洲市场带来更为广阔的市场空间,而订单落地已能看到逐步兑现。

    投资建议:

    暂不考虑科大立安收购并表的影响,维持公司2018-2020年归属于上市股东净利润分别为2.21、3.31、3.82亿元,对应的EPS 分别为1.54、2.30、2.65元/股,维持“买入”评级。

    风险提示:城市生命线项目异地拓展受阻,海外项目收入确认受不可控因素滞后,收购进展不顺利的风险。

股票代码 股票名称 最新价(元) 涨跌额(元) 涨跌幅(%) 成交额(万元) 成交量(手)
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