世联行2017年年报点评:业绩增速明显,长租公寓步入快速发展期

事件

    世联行3月30日晚间发布2017年年报,2017年归属于母公司所有者的净利润为10.04亿元,较上年同期增34.35%;营业收入为82.12亿元,较上年同期增。

    点评

    互联网+业务高速增长业绩增速明显 公司2015-2017年净利润增速均在30%之上,保持稳定增长。公司2017年实现归属于上市公司净利润为10.04亿元,同比增长34.35%。我们此前预计归属于上市公司股东净利润为9.24亿元,同比增长24%,超出我们的预期。这主要得益于2017年公司“互联网+”业务保持快速增长,2017年公司互联网+业务顺利完成186个城市的服务布局,新增三四线城市布局81个,合作项目累计超过1000个,营业收入23.53亿元,同比增长61.84%,已经成为了公司第二大收入支柱和最强劲的业绩增长动力。同时公司交易服务、金融服务、资产管理服务等业务发展顺利,持续在收入、利润方面提供贡献。

    长租公寓步入快速发展期

    截至2017年12月31日,世联行红璞公寓全国签约间数突破10万间,完成了年制定的全国目标签约总量。除广州、武汉、杭州、成都、郑州、济南传统六大核心城市外,厦门、西安、苏州三座后起之秀也在房源拓展上做出贡献,九大城市签约总量占全国总量的90%以上,市场布局29城,覆盖核心一、二线城市,已进入了中国长租公寓品牌第一梯队。在管运营房间约3.5万间,平均出租率81%,公司公寓管理业务实现收入2.08亿元,同比增加387.64%。

    盈利预测

    预计2018-2019年主营业务收入分别为114.21和146.19亿元,净利润有望达到10.91和14.17亿元,实现EPS分别为0.53和0.69元。对应PE分别为20.04和15.43倍。给予世联行“增持”评级。

    风险提示:传统代理销售规模放缓,长租公寓发展低于预期。