爱建集团:公限信托主业保持高增长,股东增持落地支持发展

核心支柱信托业务保持规模与营收双高速增长

    年末信托资产规模达3327亿元,同比增长69%,近五年均保持50%以上的高增速。受益于受托资管规模、主动管理占比与信托产品直销规模的三方面良好增长,全年实现营业收入与净利润分别为16.63亿元与8.96亿元,同比均增加55%。规模增速及营收表现均优于行业同期。展望定增补充资本金后支持信托业务做大做强,而入股曲靖商业银行(持股19.5%)补充固有业务短板,实现两端业务双重发力。

    租赁与证券业务利润略有下降

    爱建租赁实现净利润0.93亿元,同比下降8%,生息资产余额约32亿元,杠杆率3.01倍。合并均瑶旗下华瑞租赁事宜待推进。爱建证券基本稳定保持正向盈利,全年实现营收4.22亿元,持平去年,净利润同比下降37%至2629万元。

    股东增持事宜均落地,双方协作支持发展

    其中,非公开股票发行已于今年1月完成,募资净额16.8亿元,公司总股本增至16.22亿元,均瑶集团持股比例增至22.08%,为第一大股东。暂不考虑今年上半年增持计划(拟增持3%-4.98%),目前均瑶持股均价约为12.74元/股(统计均瑶自2015年9月以18.32元/股入主、2017年下半年二级市场增持情况披露、及本次9.20元/股定增计划)。而广州基金要约收购亦于3月完成股权交割,待证监会核准爱建证券间接持股5%以上股东变更事宜后生效,完成后广州基金持股比例增至10.90%,为并列第二大股东。

    盈利预测

    展望:①依托股东丰富资源及扎实业务实力,公司将进入新快速增长期。②信托业务持续提升规模优化结构,在行业转型期有望保持稳增长。③租赁与证券业务布局完整,业绩稳定,改善可期。考虑公司获定增资金补充有助于业绩释放,预计2018-2019年基本每股收益为0.66元/股、0.78元/股,按最新收盘价计算2018年PE为17倍。维持买入评级。

    风险提示:行业监管环境持续收紧、资管新规严厉超预期、公司要约收购未如期推进、信托业务爆发规模风险事件等。