中信证券年报点评:尽显龙头风

年报概况:中信证券2017年实现营业收入432.92亿元,同比+13.92%;实现归母净利润114.33亿元,同比+10.30%。基本每股收益0.94元,同比+9.30%;加权平均净资产收益率7.82%,同比+0.46个百分点。

    点评:

    1.经纪业务零售及机构客户持续增长。报告期内公司新增客户105万,新增客户资产人民币1万亿元,客户总数及资产规模同比提升15%和18%。公司QFII、RQFII客户稳居市场前列。

    2.投行业务尽显龙头风范。股权、债权融资承销金额及单数排名行业第一。公司承接“独角兽”企业IPO绿色通道以及CDR业务的预期十分强烈,投行业务有望持续增长。

    3.资管业务稳步转型。公司资管总规模及各类别资管规模虽有一定幅度的下滑,但总规模及主动管理规模仍居行业第一。

    4..投资业务大方异彩。报告期内公司投资总收益率达到5.22%,同比增幅较为显著。

    投资建议:作为行业的龙头公司,中信证券各项业务开展的广度及深度均处于行业绝对领先地位,机构客户的存量及增量预期将为公司抗周期能力的不断增强提供强有力的支持,公司的蓝筹属性正在不断凸显。同时,2018年“独角兽”公司IPO和CDR业务的预期将为公司业绩稳定增长提供保障。预计公司2018、2019年EPS分别为1.13元、1.24元,BVPS分别为13.34元、14.10元,对应P/E分别为16.20倍、14.77倍,对应P/B分别为1.37倍、1.30倍,首次覆盖给予“增持”的投资评级。