新宙邦:海外布局全面,看好长期业绩发展

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    公司发布2017年年报,报告期内实现营业收入18.16亿元,同比增长14.25%;实现利润总额2.87亿元,同比增长8.96%;归母净利润2.8亿元,同比增长9.43%,实现扣非净利润2.66亿元,同比增长9.4%。此外公司发布2018年一季度业绩预告,实现净利润4,400.15万元-5,754.04万元,同比下降:15%-35%,主要由于国内电池电解液竞争较为激烈,一季度公司电解液出货量虽同比增长幅度较大,但毛利下滑,同时出现1250万元的汇兑损失。

    业绩增长基本符合预期

    2017年营业收入和净利润实现增长,主要原因有:1、锂离子电解液销量上升,收入增长12.10%;2、铝电容器化学品市场需求旺盛,量价齐升,销售额同比增长26.96%,盈利大幅增加;3、报告期投资收益1,723.01万元,主要为收购福建永晶确认的投资收益1,274.19万元。四大引擎驱动业绩长期增长公司四大业务,电解液业务、电容器化学品、有机氟化学品、半导体化学品驱动业绩增长,未来将保持稳定增长。

    动力电池持续升级,电解液凸显差异化竞争

    公司重视研发,持续加大研发投入,提高产品品质,以技术为产品核心竞争力,是一家创新驱动型企业。2017年研发投入12,864.13万元,较去年增长了25.57%,占营收比例为7.09%。在动力电池电解液产品结构升级的大背景下,差异化与品质成为市场竞争的主旋律,公司在新型锂盐的研发、三元电池电解液开发等取得重大进展,受益于此,公司将率先从竞争中脱颖而出。

    盈利预测:我们预计公司2018-2020年实现净利3.7、4.8、6.2亿元,对应PE分别为21、16、13倍。

    风险提示:新能源汽车行业发展不及预期,公司产品销售不及预期。