拓邦股份:物联网行业风口将至,智控龙头业绩持续增长

类别:公司研究 机构:中银国际证券股份有限公司 研究员:程燊彦 日期:2018-03-30

拓邦股份发布2017年度报告,2017年全年公司实现营业收入26.83亿元, 同比增长46.82%;实现归母净利润2.10亿元,同比增长45.55%。

    公司业绩表现符合预期,一体两翼持续高速增长。公司2017年盈利2.10亿元,符合业绩预告2.02-2.31亿元区间。公司现有主营业务呈现“一体两翼”形态,“一体”为智能控制器、“两翼”分别为高效电机和新能源电池,产品协同性较好,形成了组合优势。由于受消费升级趋势的影响,公司在产品技术需求提升、创新品类持续放量、海外厂商需求中移等多重因素作用下,收入与盈利都呈现显著增长。公司研发投入同比增长51.60%、ODM/JDM 比例持续提升,将进一步提高技术竞争壁垒,并且改善毛利率。

    物联网新风口将至,核心控制器潜力值得市场重点关注。随着阿里云近期宣布5年100亿物联网连接的战略、并有大量资源投入,物联网发展的新时代即将来临。而物联网终端所必需的核心部件便是智能控制器, 公司智能控制器业务收入22.06亿元、同比增长53.77%,龙头地位日益显著。同时,公司早在2017上半年就入驻了阿里云IOT 智能生活开放平台,是阿里布局物联网生态的重要合作伙伴。鉴于公司在智能控制器领域的领先地位,因此公司在阿里物联网生态链中的核心卡位值得关注, 有望开辟新的增长空间,蕴藏更多机遇。

    消费+工业智能控制凸显未来大格局,智控龙头前景看好。公司始终专注“智能+”战略布局,目标全球一流的智能控制系统方案服务商。未来消费端智能控制业务预计将处于3-5年的创新升级驱动阶段,高速增长确定,同时工业智能控制领域将随着国家对于智能制造、工业互联网政策强化推动,也将迎来收获期。公司以“智能控制”为核心的战略定位凸显了未来的大格局,作为智控行业的龙头企业将迎来美好前景。

    预计2018-20年每股收益分别为0.47、0.63、0.85元,对应市盈率分别为23.3倍、17.5倍、12.9倍,维持买入评级。

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