科达股份:数字营销蓄势待发,盈利能力大幅提升

公司经营情况良好,主业盈利能力持续提升。具体拆分营收:原5家互联网子公司营收同增27.78亿;本期新增合并4家子公司并购日后实现营收12.59亿元;路桥施工、房地产开发业务营业收入同减11.11亿。传统主业是拖累公司业绩的主要因素,公司预计2018年数字营销业务增70.51%,房地产业务同减54.7g%。

    8家子公司整合聚力,重新划分两大事业部。数字营销业务占总营收85.84%,提升17.84pct,2017年8家子公司均完成17年业绩承诺,实际共完成净利润5.02亿,超额完成业绩承诺的3.75%。首次重组的5家子公司超额完成业绩承诺的4.28%,实际共完成3.27亿,2015-2017年8家累积完成7.9亿,业绩超额完成10%。公司整合后将原有数字营销业务根据业务结构划分为精准营销事业部、汽车营销事业部两大事业群,2017年分别贡献53%和47%的利润。

    再推股权激励,未来业绩高增可期。公司17年12月发布股权激励草案,拟向56名对象授予1729万份股票期权和369万份限制性股票,其中解锁条件为18-20三年净利润增速不低于前一年的20%/20%/30%。由于公司首次收购5家公司3年业绩承诺17年到期,新的激励计划将增加公司未来业绩高增长的确定性。

    前瞻性布局科技+数据,打造数字营销云。公司注重科技研发投入,17年研发支出增46.13%至0.66亿,研发人员达到200人。公司基于数据,凭借良好媒体资源(腾讯铂金代理、今日头条核心代理)与核心媒体合作,积极打造科达营销云(数据调研+广告监测+营销应用)。

    盈利预测:预计2018-2020年公司EPS为0.66/0.91/1.23元,根据3月28日股价,对应PE为18倍、13倍和9倍,维持“买入”评级。

    风险提示:市场竞争加剧;人才流失风险;商誉减值风险。