大族激光:不仅仅苹果,智能制造全面发力

事件:

    公司发布2018年第一季度业绩预告,2018年1-3月,公司实现归母净利润3.33-3.79亿元,同比增长120-150%。其中,公司处置了持有的明信测试11%的股权,对报告期内的归母净利润影响约9255万元;此外,公司部分处置持有的PRIMA股票,股权转让收益约7681万元;报告期内,公司确认汇兑损失约7000万元。

    点评:

    公司一季度业绩超市场预期,公司一季度扣非净利润仍有2.34-2.79亿元,对应增速仍高达64.42%-96.38%,持续坚定推荐!我们预计公司面板订单大增,今年有望持续超预期,同时伴随LED与半导体高速增长。我们预计、新能源、PCB今年预计将高速增长,FPC激光钻孔需求旺盛,解决方案提供高毛利率。明信测试股权的出售背后是大族激光激励到位、核心团队动力积极性调动充分的体现,合伙人精神贯彻公司上下。公司受益工业互联网发展,属于高新科技型企业,具有自主软件研发能力。

    市场普遍认为公司今年会受苹果设备更新小年影响,一季度业绩证明公司不仅仅是苹果产业链,更多的是全方位的制造升级需求龙头,持续坚定推荐!

    制造业升级+激光设备性价比提速大幅拉动对自动化设备需求,包括整车制造、轻工业、机械、能源等各个行业自动化产线搭载率大幅提升,对精度更高、速度更快的激光切割&焊接设备需求快速增加,主要下游包括:1)新能源行业,锂电投资持续景气,公司从模组设备到电芯设备到产线装备,打开成长空间;2)面板领域,公司OLED设备进展顺利,除了传统切割、倒角、检测设备外推出核心LLO设备,价值量大幅提升;3)汽车行业,受益于整车国产转移,大功率焊接需求持续快速增长;4)国产智能机行业,国产手机厂商创新加速(全面屏+金属中框+双摄),也存在巨大的传统设备替代需求。

    公司成长核心驱动一方面在于消费电子,汽车,工业,面板等下游普遍导入激光设备和自动化装备;另一方面在多个领域从供应单一设备到供应完整解决方案,同时积极布局上游核心技术,实现产业链自给,未来有望成长为国内综合智能装备龙头企业。看好公司2018年增长态势:1)随着精密加工要求的持续提升,消费电子领域订单持续增加;2)显示行业(OLED/全面屏等)、新能源等行业2018年Capex持续高景气;3)精密激光加工在整车制造、PCB产线等领域渗透率持续提升;4)公司激光产业链上下游一体化布局提升公司竞争力和盈利能力。当前时点持续推荐。投资建议:鉴于公司业务发展迅速,我们上调公司2018年盈利预测至24.5亿元(原值24.1亿元),我们预计18-19年营收157/190亿元,归母净利润24.5/30.9亿,维持目标价67.8元,维持“买入”评级。

    风险提示:激光行业渗透率不及预期;产品盈利能力不及预期。