中国中车:年报业绩整体平稳,行业基本面向好,无惧短期阻力
事件:公司近日发布2017年年报,实现营业收入2110亿元,同比下降8.14%,归母净利润107.98亿元,同比下降4.35%,EPS为0.38元,同比下降7.32%,ROE9.14%,同比减少2.06pct。
铁路板块业务快速发展,业绩释放指日可待。2017年公司积极推进350公里时速“复兴号”动车组上线运行,时速250公里“复兴号”动车组、长编组时速350公里标准动车组、时速160公里动力集中动车组、3000马力调车机车、时速160~200公里系列快捷货车、驮背运输车等新产品研制取得积极进展。
新兴业务逐渐显露头角。2017年公司新兴业务,发挥核心技术优势,以新材料、新能源、环保水处理装备、海工装备等战略新兴业务为重点,聚焦细分市场,加强市场开发,风电装备进入欧盟市场,城乡环保污水处理业务订单不断取得新进展,海外并购的德国BOGE公司、英国SMD公司等对拓展汽车、船舶、海工等业务领域成效凸显,新产业业务不断发展壮大。公司继续深耕海外市场。公司积极拓展海外市场,推进出口产品由中低端向高端转变,美欧等海外高端市场不断取得新突破,印度尼西亚雅
万高铁项目成为中国高铁标准“走出去”第一单,高铁成为落实制造强国、交通强国、实施“走出去”的典范。持续深入开展国际产能合作,美国波士顿基地生产的橙线地铁车辆成功下线,芝加哥基地本地化建设进展顺利,相继获得巴基斯坦机车、沙特地铁等维保订单,斩获马来西亚42列无人驾驶城轨车辆机电总包。
盈利预测及评级。根据公司业务发展进度及规划,我们预计公司2018年-2020年营业收入分别为2480亿元、2750亿元、3050亿元,归母净利润分别为125亿元、137亿元、153亿元,对应PE分别为23X、21X、19X,维持“买入”评级,目标价13元。
风险提示:宏观经济下行;贸易战风险;系统性风险等。