京东方A:液晶面板领军者,前瞻战略谱新章

液晶面板领先地位凸显,持续盈利可期:目前全球液晶面板产业竞争格局日趋健康,且产业中心向中国大陆转移趋势明显,随着未来每年的新增产能有限,同时下游需求的大尺寸化趋势能够有效消耗新增产能,整体供需有望保持稳定水平,并伴随季节正常波动。公司TFT-LCD产品经过多年持续深耕积累,已成为全球绝对领先者,产线布局完善、产品结构合理,福州8.5代线和合肥10.5代线出产市场紧缺尺寸,伴随TV大尺寸化、高清化的发展趋势,获利前景乐观。同时,近两年合肥6代线和北京8.5代线折旧将陆续计提完毕,有望对利润产生可观的正向贡献。

    柔性OLED有望突破韩国厂商垄断:柔性OLED是智能手机的创新方向,据第三方机构预计,今年全球智能手机OLED面板市场规模将达337亿美元,到2022年进一步翻倍增长。公司不遗余力地坚定布局柔性OLED技术和产能,成都柔性OLED产线自去年年底量产以来产能爬坡进度顺利,同时绵阳和重庆两条柔性OLED产线将陆续于19年和20年量产,三条线规划144k的月产能将跃居全球第二,有望打破韩国厂商一家独大的垄断局面,并凭借显著的盈利水平使公司整体业绩长期受益于OLED发展趋势。

    前瞻性布局引领长期发展方向:公司前瞻性地提出“8425战略”,即“推广8K、普及4K、替代2K、用好5G”,并与上下游厂商共同构建超高清产业生态,继续引领显示产业的发展方向。同时,大力拓展智慧系统和健康服务事业群,确立DSH事业新战略。公司正朝着“软硬融合、应用整合、服务化转型”的方向转变,借助显示、传感等核心优势技术进行跨界创新,发力智慧物联系统和健康服务事业,未来随着物联网、5G、人工智能等新兴技术的逐渐成熟,公司智慧系统和健康服务等新兴业务有望迎来快速发展机遇。

    财务预测与投资建议

    我们预测公司17-19年EPS分别为0.22、0.30和0.39元,根据可比公司,给予公司18年25倍PE估值,对应目标价为7.50元,首次给予买入评级。

    风险提示

    液晶面板价格波动的风险;柔性OLED新产品拓展不达预期。