精测电子:AOI检测高速增长,半导体检测打开新的成长空间

事件:公司发布2017年年报和 2018年一季报业绩预告,2017年实现营业收入8.95亿,同增70.81%,归属于上市公司股东净利润16684.74万元,同增69.07%;2018年一季度净利润4600—5200万,同增111.17%-138.71%。

    17年收入结构优化,AOI 光学检测表现喜人。17年公司AOI 光学检测系统实现销售收入40,554.35万元,较上年同比增长89.12%,营收占比达到45.31%,首次超过模组检测系统,但模组检测系统仍保持竞争力。预计随着技术研发和市场开拓的推进,中前段检测设备占比将进一步上升,为公司带来强有力的增长动力。与此同时,国内OLED和LCD 产线投建情况明朗,下游企业设备需求量持续走高,设备企业享受成长红利。

    以技术研发为核心,公司形成“光、机、电” 一体化的整体方案解决能力优势。公司17年研发投入1.17亿元,较上年增加33.99%,研发人员人数增长21%,报告期内公司新增Cover Glass 与BL 产品的光学测试能力。目前公司产品已覆盖Module 制程的检测系统,并成功实现了Cell 制程产品的规模销售,Array 制程的产品亦已完成开发,成为少数几家能够提供平板显示三大制程检测系统的企业。公司有望率先在中前段检测设备市场加速实现进口替代。

    公司依托显示测试领域领先地位,布局半导体和新能源测试领域。公司携手韩企IT&T 设立中外合资公司-武汉精鸿,切入半导体检测领域,提前为国内半导体产线投资布局,半导体检测设备市场有望成为公司增长新动力,此外,新能源测试技术也处于积极研发当中,为未来奠定发展基础。

    投资建议:预计公司2018-2020年净利润为2.66亿、3.70、5.00亿,对应EPS 为3.26元、4.52元、6.11元,对应PE 为44倍、32倍和24倍,给予“增持”评级。

    风险提示: 国内面板投建不及预期,半导体业务拓展不及预期。