广联达:业绩超预期,云业务推动蛟龙崛起

公司3月28日晚发布2017年度报告。报告期内实现收入23.57亿元,同比增长15.56%,归母净利润4.72亿元,同比增长11.62%。

    业绩超预期,云转型进展顺利。

    报告期内公司持续推进造价业务的云化转型,全年在黑龙江、吉林、云南等六个省推广计价产品的云化,用户云转化率80%,续费率85%。工程信息业务也逐步转向SaaS模式,云转型相关的合同金额为1.75亿元,计入预收款项1.3亿元。还原后造价板块收入增速达到14.5%,转化率和预收款数据均高于市场预期。2018年计划扩大至11个省/区的造价全业务云转型,其中云计价全国16个省分的版本已经研发完成,云算量开始试点。

    施工业务进展加速,BIM业务快速拓展。

    施工业务的BIM建造、智慧工地、数字企业三大业务板块全年收入增长61%,高于业绩预告的50%,毛利率同比提升3%达到86.7%,其中BIM业务收入翻番,突破1亿元,渐成规模。公司BIM业务已经覆盖住宅、商场、综合应用体、厂房、机场等1000多个综合BIM项目,建设应用标杆企业130多家,并与湖南建工、北京城建等多家战略客户达成10余项涉及企业级BIM集成管理与应用、数字工地、项目数字化管理方向的战略合作,在渠道、示范案例规模、收入多方面快速推进。

    管理水平持续提升,集团化发展框架推动蛟龙崛起。

    公司管理费用率稳中有降;由于云化降低售前成本,销售费用率下降近4%,控费效果明显。在大力推进施工业务的情况下确保了销售毛利率和净利率的稳定。公司研发队伍突破2000人,占全体员工比例达到38.52%,研发费用同比增长31.74%,研发的持续加大投入确保了产品的持续竞争力。同时公司战略梳理后的业务集群、扁平化组织和事业合伙人制度确保了评价和分配体系的合理有效,第二期员工持股计划进一步激发团队经营动力。公司所在建筑信息化市场空间巨大、产品和业务极具竞争力,我们看好公司在战略明确、产品优质、激励到位的情况下实现进一步发展,构建数字建筑新生态。

    投资建议。

    看好公司稳步推进造价软件的云化,加速拓展施工阶段业务,结合良好的治理结构,推动数字建筑新生态的发展。考虑到施工业务和云转型持续超预期,将盈利预测由2018/2019年净利润5.45/6.46亿元上调至5.57/6.93亿元,EPS0.50/0.62,维持“买入”评级。