天齐锂业:业绩持续高增长,开始涉足固态锂电池

公司动态:3月24日,公司披露2017年年度报告以及2018年一季度的业绩预告,2017年全年销售收入54.70亿元,同比增长40.1%,归母净利润为21.45亿元,同比上增长41.9%,符合预期。公司预计2018Q1归母净利润范围为6.1-7.15亿,同比增长50.33%-76.20%,超市场预期。主要是产品价格较同期有所增长,以及射洪基地春检推迟使得产量有所增加所致。

    2017年营业收入持续高增长,盈利能力继续提升:2017年公司衍生锂产品和锂精矿的收入分别为36.96亿元和17.50亿元,同比增长了和30.85%和64.95%。衍生锂产品收入大幅增长,受益于公司衍生锂产品销量大幅增长;锂精矿收入大幅增长,受益于公司锂精矿产品的量价齐升。

    2017年公司锂精矿的产销量分别为64.6万吨和40.7万吨,分别同比增长30.9%和29.8%,主要由于控股公司泰利森对于工艺和设备的改进提升了产量。2017年公司衍生锂产品的产、销量分别为3.23万吨和3.24万吨,同比增长了19.8%和33.3%,是由于张家港产线技改顺利,下游客户需求旺盛。

    2017Q4归母净利润同比增长103%,各项费率较为稳定:2017Q4公司实现营业收入为15.1亿元,同比增长33.1%,归母净利润6.27亿元,同比增长103.1%,四季度的出货量略低于三季度,但依旧高于全年平均水平。2017Q4,公司毛利率为71.1%,环比下降0.4个百分点,净利率为49.3%,环比提升2.5个百分点。第四季度公司管理费用率上升了1.4个百分点,其他费率基本持平。

    泰利森锂精矿按计划扩产,锂产品产能将超10万吨/年:据公司年报披露,泰利森现有锂精矿产能74万吨,新建的60万吨的化学锂精矿产线,预计在19年第二季度竣工投产,泰利森锂精矿产能将达到134万元/吨,折合为碳酸锂当量18万吨/年,将为锂盐项目提供充分的锂精矿保障。据投资者关系披露,到2019年底,公司规划将形成接近11万吨/年的锂化工产品生产能力。

    加大研发投入,加强技术储备,开始涉足固态锂电池:公司2017年研发投入金额为0.29亿元,较16年增长了342%,占营收比例达到了0.52%,较16年提升了0.35%。2017年公司研发人员数为237人,较16年增加了58人,同比增长32%。2017年,公司研发项目总数为29个,完成结题项目8个,涉及先进提锂及新产品制备技术和电池回收与资源回收等方向。据年报披露,公司全资子公司天齐锂业香港于2017年12月使用自有资金1,250万美元,参与了SolidEnergy的“C轮优先股”融资,投资后持股比例为11.72%,SolidEnergy位于美国马萨诸萨州,专注于开发具有超高能量密度的超薄锂金属负极电池(固态锂电池)。天齐提前布局下一代电池技术,有助于公司及时调整锂产品结构,稳固锂产品龙头的地位。

    投资建议:基于公司锂矿和锂产品产能如期释放,我们预测公司2018年至2020年每股收益分别为2.40、3.30和4.10元,维持“买入-A”的投资评级。