安图生物2017年年报点评:业绩符合预期,期待新品发力

维持增持评级。考虑公司因市场推广和研发投入加大费用支出,下调2018/2019年EPS至1.40/1.88元(原为1.43/1.90元),预测2020年EPS为2.50元。公司两大战略产品发力在即,国产替代空间广阔,高增长趋势有望持续,维持目标价64.5元,对应2018年PE46X,维持增持评级。 业绩符合预期。公司2017年实现营业收入14.00亿元(+42.84%);实现归属于母公司净利润4.47亿元(+27.68%),扣非归母净利润4.14亿元(+23.59%),符合我们业绩前瞻的预期。 磁微粒化学发光延续高增长。?

    预计2017年全年磁微粒仪器投放800余台(累计近2400台),收入贡献近6亿元(对应单台产出约30万元),在高基数上延续50%+高增长。借力新机器推出,预计2018-2019年新增投放900/1000台,仪器投放仍然处于加速阶段。同时随着检验菜单进一步丰富,仪器单台产出有望继续提升,发光试剂有望延续高增长。100速小型发光仪器有望2018年下半年获批,上市后有望迅速抢占基层市场。

    流水线和微生物质谱获批在即,前景广阔。2017年全国新增流水线300条(累计1200条),预计二三级流水线空白医院潜在需求约5000条,市场空间广阔。国产首条实验室全自动流水线注册进展顺利, 预计2018年年中有望正式获批,上市后将打破外企垄断,进一步提升市场份额,带动发光试剂快速增长。微生物质谱仪预计2018年年中注册获批,上市后带动公司微生物检测业务保持20%以上高增长。

    风险提示:终端耗材价格进一步下降;新品上市进度低于预期。