机器人:工业互联网标杆、半导体设备新星,业绩将提速

类别:公司研究 机构:中泰证券股份有限公司 研究员:王华君 日期:2018-03-29

新松机器人:工业互联网标杆、半导体设备新星,2018-2020业绩将入快车道

    新松机器人隶属中国科学院,是全球机器人产品线最全的厂商之一,是中国最大的机器人产业化基地。公司市值位居全球同行业前列,仅次于瑞士ABB、日本FANUC等。2018年2月,公司智能机器人“北京8分钟”的表演,惊艳韩国平昌冬奥会闭幕式。我们认为公司为中国工业互联网标杆性企业。

    公司不仅受益于工业互联网、人工智能(AI)、智能制造,公司近年来在半导体领域逐步发力,通过投资韩国新盛FA等,有望成为半导体设备行业新贵。

    半导体设备新贵:洁净机器人打好基础,投资韩国新盛FA,全面进军半导体

    2017年国内半导体行业投资持续增长,公司洁净机器人销售数量大幅增长。公司真空大负载机器人大批量应用于MOCVD产业,公司成为全球美国以外唯一能供应此类机器人的企业。公司成功研发的8英寸洁净传输平台、双臂大气机器人得到市场批量应用,并与国内光刻机企业联合开发高精度大气机器人。

    公司为目前国内唯一提供洁净机器人的厂商,在半导体与大规模集成电路领域进行战略布局。2018年初,公司投资的沈阳新松投资拟收购在全球半导体与面板享誉盛名(排名全球前5)的韩国新盛FA(工厂自动化)80%的股权,为公司提供新的利润增长点。我们认为公司有望继续大力加码半导体设备。

    机器人行业:中国为全球机器人第一大市场,工业、服务、特种需求快速增长

    2017年中国工业机器人产量13万台,同比增长81%。据国际机器人联盟预测,2020年中国工业机器人销量将占全球40%。中国产业转型升级和人工替代加速,机器人需求与日俱增。人工智能、工业互联网等新技术,减速器、伺服电机等核心零部件成本下降促进行业大发展。服务机器人、特种机器人需求大增。

    新松机器人:订单高增长、产能释放、新品拓展,2018-2020业绩将提速

    根据公司三季报披露,自2016年12月以来,公司新签订单同比大幅增长50%以上。2017年沈阳智慧产业园与上海临港产业基地投产,未来产能进一步扩大。沈阳年生产机器人及智能制造装备可达到1万台套;上海基地预计2020年达到智能机器人规模产能23000台,实现经济收入15亿元。公司人员已大幅增至4000多人,目前人均收入60万元,提升空间大。产能已具备收入翻倍潜力。公司拓展半导体设备和特种机器人,近期与国防部门签订近3亿元订单;全面布局人工智能、工业和互联网,成立人工智能和智能制造研究院。

    投资建议:我们预计2018-2020年公司归属母公司净利润5.9/7.8/10.1亿元,同比增长35%/33%/30%,对应PE为48/36/27倍。参考北方华创、长川科技等半导体设备公司,公司估值具提升空间。首次给予“买入”评级。

    风险提示:半导体设备领域拓展低于预期,工业互联网/智能制造政策低于预期。

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