中铁工业:业绩超预期,公司经营稳健持续向好

类别:公司研究 机构:东北证券股份有限公司 研究员:刘军 日期:2018-03-29

年报摘要:报告期内,按照公司置入资产可比口径看,公司实现营业收入158.86亿元,同比增长16.39%,;归属于上市公司股东的净利润13.39亿元,同比增长34.74%。归属于上市公司股东净资产146.17亿,同比增长77.89%,公司总资产316.36亿元,同比增长31.54%,2017年新签订合同250.4亿元,同比增长23.7%。公司经营稳健,订单充裕,业绩略超预期。

    收入稳健增长,业绩略超预期。2017年公司实现营业收入158.86亿元,比上年同期(置入资产)增长16.39%。营收稳健增长的主要原因系公司本年以哈尔滨至牡丹江高铁、呼和浩特至张家口高铁、成都至贵阳高铁、银川至西安高铁、西安至成都高铁等大型项目业务支撑,以及盾构市场的拓展,使得公司整体收入稳步提升。“十三五”期间铁路与城市轨道交通建设的稳步推进将带动公司相应业务的持续稳健增长。

    财务费用下降,管理费用上升,期间费用率相对稳定。公司期间费用率为10.56%,与上年同期基本持平。因公司部分业务需加大营销力度及为加强市场竞争力,加大了科研力度,期间费用率同比略有上升基本持平。公司加强资金管理,进行合理的内部调剂,使得对外利息支出减少,本年募集资金产生的利息收入,使公司整体财务费用下降。

    多项科研项目取得突破,巩固公司核心竞争力。报告期内,公司研制的第一台国产化双轮铣、国内最大直径15.03m 泥水平衡盾构机、最大直径 9.03m 敞开式硬岩掘进机、世界首台带冷冻刀盘和复合式注浆系统的双模盾构机等产品成功下线,及超大吨位桥梁施工装备突破了行业技术瓶颈,上述科研项目将大幅拓展公司的业务领域,提升公司整体实力和市场核心竞争力。

    盈利预测与投资建议:公司作为行业龙头,经营稳健,业绩持续向好,预计公司2018-2020年EPS 为0.73/0.89/1.06元,对应PE 为16X、13X和11X,给予“增持”评级。

    风险提示:下游市场需求风险;行业竞争加剧;原材料价格波动。

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