启明星辰2017年报点评:经营稳健开展,龙头地位稳固

维持增持评级 ,上调目标价至 31.95元。考虑城市安全运营中心落地速度加快,我们上调18/19/20年EPS 为0.71(+0.03)/0.91(+0.01)/1.14元,上调目标价至31.95(+3.39)元,对应18年45倍PE。

    公司营收增长18.22%,符合市场预期,人均指标继续提升。启明星辰2017年全年完成营业收入22.79亿元,营业利润3.58亿元、归属于上市公司股东的净利润为4.52亿元,分别比去年同期增长18.22%、168.75%和70.41%。从人均指标上来看,公司人均创收和人均净利润一直保持增长,说明随着公司规模的扩大,规模效应显现。

    2017年公司研发投入4.70亿元,比去年同期增长9.29%,积极布局云安全、工控安全等重要战略方向。公司重点投入的项目包括提供SaaS 安全服务形态的云子可信云、新一代信息安全运营中心系统研发项目、工业互联网安全产品研发项目、新一代云安全资源池研发项目等,布局城市安全运营、云安全和工控安全等重要战略方向,为未来发展奠定基础。

    公司已经脱离信息安全行业“卖盒子”的传统商业模式,向安全运营全面转型。2017年8月17日,董事长王佳女士表示启明星辰进入新的“I3”发展阶段:独立运营(Independence)、互联(Interconnect)、智能(Intelligence)。此后,公司城市安全运营业务迅速落地,验证了公司执行力。

    风险提示:信息安全行业发展不及预期,行业竞争加剧。