中铁工业:2017年业绩略超预期,订单快速增长保障2018年业绩

类别:公司研究 机构:中泰证券股份有限公司 研究员:王华君 日期:2018-03-29

2017年净利润同比增长35%略超预期;现金分红合计4.2亿元

    公司发布年报,2017年实现收入158.9亿元,归母净利润13.4亿元,超出之前业绩预增公告0.7亿元;按置入资产口径分别同比增长16%、35%,毛利率提升2.23pct。每股派息0.19元,分配利润合计达4.2亿元。

    2017年累计新签合同额250.4亿元,同比增长23.7%,2018业绩持续向上。

    其中隧道施工设备及服务(盾构机)74.73亿元,同比增长48.1%;道岔业务52.78亿元,同比基本持平;钢结构业务99.07亿元,同比增长39.2%。

    我们认为:公司订单快速增长保障2018年业绩。

    2018年经营计划:公司预计实现新签合同额300亿元,同比增长20%;营业总收入170亿元,营业成本135亿元。我们认为如新签合同目标实现,公司2019年业绩确定性将大幅提升。

    进军新制式轨交车辆,完善中国中铁全产业链

    公司与天晟新材合资设立中铁轨道交通装备有限公司,其中公司持股55%,开展单轨、磁悬浮等新型车辆的研发制造。根据公司公告,中国中铁内部其他单位已涉及了新型轨道交通的规划设计、施工建设等环节,并在业内占有较大市场份额,中铁工业从事新型轨道交通车辆业务,将充分发挥自身和中国中铁其他单位的全产业链优势,为客户提供一揽子解决方案。

    盾构机:地下管廊、铁路山岭隧道等新兴市场逐步开启

    近期多个省市出台地下管廊“十三五”规划:广州2017年6月规划2020年前建成250公里地下综合管廊;2017年11月北京市《关于加强城市地下综合管廊建设管理的实施意见》,到2020年将建成综合管廊150至200公里。

    公司近期连续获得控股股东中国中铁、战略投资人中原股权控股增持:

    公司股东中原股权控股于2018年3月1日增持公司股份87.8万股,并计划增持金额不低于2,000万元且不高于10亿元,中原股权及其一起行动人认购了公司2017年3月定增的40%,此次增持意义非凡。 控股股东中国中铁于计划自2018年2月28日起6个月内,累计增持不低于公司总股本0.5%,不超过2%的股份。

    董监高增持公司股份,彰显对公司信心:2017年12月19日公司董事长易铁军、总经理李建斌等9名董监高人员增持公司股份,合计增持21.47万股。

    投资建议:低估值轨交装备,进军新型轨交车辆全产业链打开市值空间!

    预计2018-2020年归属母公司净利润13.3、16.1、22.0亿元,对应PE为16、13、11倍。公司为低估值、高端轨交装备龙头央企,新增订单充足保障业绩增长,进军新型轨交车辆新增长点,打开市值空间,维持“买入”评级。

    风险提示:地铁建设低于预期,地下管廊低于预期,新型轨交车辆低于预期。

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