中科曙光:高端计算机量价齐升,未来有望受益于国产化替代

高性能计算机量价齐升,推动公司营收高速增长。公司2017年全年总收入实现同比增长44.4%,其中高端计算机收入同比增长50.6%,主要是由BAT等互联网企业客户贡献的收入增长所致。公司毛利率同比下降3.5个百分点,第一,上游成本上升影响高性能计算机毛利率下降3.1个百分点;第二,低毛利率的高性能计算机收入大幅增加。公司费用控制良好,费用率同比下降2.3个百分点。2016年坏账计提和处置天津海光的影响消除,2017年资产减值损失和投资收益回归正常。

    净利润高增长,主要源自对中科可控的处置产生了资产处置收益。公司2017年资产处置收益8163万元,来源于公司以专利权对中科可控处置。排除此因素影响,公司2017年归母净利润为2.27亿元,同比增长1.3%。

    持续布局云计算、大数据和人工智能技术,迎接国产化趋势。人工智能领域,公司发布“数据中国智能计划”,推出AI专用服务器和人工智能管理平台;存储领域,公司合资成立存储公司加快布局下一代统一架构存储产品;自主可控领域,公司基于指定的国产芯片研发了全自主计算和服务器。

    盈利预测与投资建议:我们给予公司2018-2020年EPS分别为0.64元、0.87元和1.11元,给予“审慎增持”评级。