顺网科技:网吧新平台业务拉动Q1业绩预告超预期

2018年Q1净利润创历史新高,扣非净利润增速约22%-44%,超出市场预期。传统上受春节网吧流量下滑和广告客户投放减少等因素,Q1为公司业务淡季。此次业绩预告1.52亿-1.73亿元归母净利润创下历年Q1新高,归母净利润增速达15%-30%,考虑到2018年Q1非经常性损益影响额远低于2017Q1的1372万元,测算扣非净利润增速约为22%-44%,超出市场对于净利润增速10%-20%的预期。

    新平台业务拉动业绩提升。2017年Q3,在传统页游联运业务出现下滑的情况下,公司强化手游、会展、电竞等新业务布局,并重点把握吃鸡等新端游品类商业机会,扣非净利润连续第三个季度同比增长。公司围绕吃鸡类游戏开发的网吧新平台类业务包括:

    (1)加速器等工具类产品开发,泡泡加速器已整合入公司网维软件平台;

    (2)Steam 吃鸡游戏CDK 及道具国内独代销售;

    (3)公司强化端游推广营销业务,提升广告收入。

    网吧客流回升趋势持续,后续新端游上线持续驱动上行。根据公司网吧平台数据统计,吃鸡类端游2018年1月份活跃人数达2251万人,环比增8.4%;2月春节后活跃度再度提升,2月月活用户数达2460万人,环比增9%。受吃鸡游戏带动,顺网网吧平台上网日均人次较2017年增长21%,目前仍处于环比增长阶段。考虑到吃鸡类端游社交竞技属性强,对硬件配置要求较高,适合网吧场景推广。预计后续腾讯等厂商国服及同类产品陆续上线,持续拉动网吧客流上升。

    坚持“两翼一体”战略,B2B2C 及B2C 业务共同突破。公司已明确“两翼一体”新战略,企业事业部深耕网吧市场,挖掘端游新品类带来的B2B2C 商业机会;个人事业部探索火马电竞、氧秀直播、会展旅游等2C 端中长期增长点,大数据中心提升精细化服务能力,短、中、长期业务布局完整。

    平台优势持续发挥,维持盈利预测及“增持”评级。公司2018年Q1归母净利润超预期,业绩反弹趋势清晰,预计后续持续受益网吧客流回升,中长期利用平台优势布局电竞、游戏会展及类旅游、地产的网游小镇等业务。维持2017-19年盈利预测,预计2017-19年归母净利润5.15亿/5.95亿/7.10亿元,对应EPS 为0.74/0.86/1.02元/股,对应PE 30/25/21倍,维持“增持”评级。