全聚德:营业外波动不影响稳定经营,品牌系列化持续推进

类别:公司研究 机构:申万宏源集团股份有限公司 研究员:刘乐文 日期:2018-03-28

3月26日晚公司披露2017年年报:全年公司实现营业收入18.61亿元,同比增长0.72% ,由于营改增原因公司营收端增长较低,归母净利润1.36亿元,同比下降2.57%,略低于业绩快报(1.43亿元),扣非净利润1.19亿元,同比下降5.68%,主要由于公司对无形资产与收购形成的商誉(新疆全聚德和无锡金聚源)进行了减值处理,共计形成资产减值损失2498万元。同时公司加强营销措施,使得销售费用率上升1.65pct 至38.02%,其中销售人工成本和业务推广费均有较大幅度上升;由于互联网线上支付量增加,而手续费率较低使得手续费金额降低,公司财务费用率下降0.3pct 至0.03%。

    各业务毛利率均有上升,大众餐饮方向下需求企稳。2017年全年公司接待宾客804.07万人次,同比上升4.35%;人均消费同比下降3.97%;上座率同比下降2.21%。公司餐饮和商品销售两大板块毛利率分别提升1.4/0.4pct 至69.7%/35.9%。公司划分了京津冀和长三角(长江经济带) 2个重点区域,北京为公司核心大本营,营收已较为稳定,在此基础上2017年毛利率提升了0.8pct。上海和南京地区营收均有正增长,去年全年公司共新开全聚德北京亦庄店、绍兴店、镇江店、上海控江路店等7家店。公司近年来力求向大众餐饮发展,同时对服务和品质严格要求,更加适应消费升级的需求。

    确立品牌连锁化与系列化战略,引入第三方评价优化考核。公司旗下除全聚德烤鸭店,还拥有仿膳饭庄、丰泽园饭店和四川饭店。公司战略从“一个品牌走遍天下”向“多品牌开花”转换,围绕品牌进行连锁化发展。2017年围绕“绿色、营养、健康”的主题完成了“春夏季”和“秋冬季”两阶段创新菜研发工作,共推出92道新品。同时公司首次引入第三方评价数据,将顾客的满意度作为工作目标,优化绩效考核内容,工作效率将逐步提升。

    投资建议及盈利预测:募投项目由于土地性质及产权问题暂无新一步进展。公司正就该部分募集资金积极寻找新的投资项目。公司作为中华餐饮老字号品牌,今年起对存量企业进行品牌细分,老字号将逐步焕发新活力。略微下调18/19年盈利预测,新增2020年,预计2018-2020年EPS 为0.50/0.54/0.58元(原预测18-19年为0.55/0.60元),对应PE 为30/28/26倍,维持“增持”评级。

    风险提示:食品安全风险;新开直营门店培育期经营风险等。

股票代码 股票名称 最新价(元) 涨跌额(元) 涨跌幅(%) 成交额(万元) 成交量(手)
002186 @nn@ @n@ @c@ @cc@ @v@ @t@

数据推荐

投资评级

更多>>
股票名称最新评级目标价研报
洽洽食品 买入 -- 研报
弘信电子 买入 -- 研报
新华百货 持有 -- 研报
比音勒芬 买入 -- 研报
生物股份 买入 -- 研报
圣农发展 买入 38.50 研报
平治信息 买入 65.79 研报
海康威视 买入 -- 研报
完美世界 买入 -- 研报
南极电商 买入 14.75 研报
华夏幸福 买入 -- 研报

盈利预测

评级选股>>
股票名称11年EPS12年EPS研报
千禾味业 0 0 研报
普洛药业 0.07 0.38 研报
凯文教育 0.60 0.57 研报
海康威视 1.52 1.14 研报
比音勒芬 0 0 研报
比亚迪 0.49 0.33 研报
平治信息 0 0 研报
新媒股份 0 0 研报
芒果超媒 0 0 研报
吉比特 0 0 研报
三七互娱 0.98 0.42 研报

股票关注度

更多>>
股票名称关注度平均评级最新评级
五粮液 36 持有 持有
隆基股份 31 买入 买入
泸州老窖 31 持有 买入
万科A 30 买入 买入
长安汽车 30 买入 买入
伊利股份 29 持有 买入
中国国旅 28 持有 买入
比亚迪 28 持有 持有
宋城演艺 28 持有 买入
三一重工 27 持有 持有
中信证券 26 持有 买入
格力电器 26 买入 中性
当升科技 26 持有 买入
晶盛机电 26 持有 中性
万华化学 25 买入 买入
贵州茅台 25 持有 中性
中国太保 25 持有 买入

行业关注度

更多>>
行业名称关注度关注股票数买入评级数
电子信息 460 75 285
电子器件 366 51 231
汽车制造 341 35 184
建筑建材 292 46 167
金融行业 289 25 143
机械行业 287 38 116
生物制药 251 38 169
酿酒行业 242 16 124
化工行业 217 44 100
房地产 195 21 146
交通运输 190 24 88
食品行业 179 25 69
钢铁行业 169 30 86
家电行业 162 15 108
商业百货 162 29 91
有色金属 140 37 55
其它行业 139 14 82