招商轮船:2017年油运市场低迷拖累业绩,2018-2020年有望见底回暖

盈利预测及估值。我们调整了对公司2018-2020年的盈利预测,预计公司2018-2020年EPS为0.2、0.23、0.28元,对应2018年3月27日收盘价的PE为19、16、14倍。公司拟收购集团部分航运资产(影响较大的是收购CVLCC剩余的49%股权),打造综合航运平台,目前该事项已经获得证监会核准批复,正在进行当中,若考虑收购完成后的股本扩张及利润增厚,预计公司2018-2020年EPS为0.24、0.29、0.37元,对应2018年3月27日收盘价的PE为16、13、10倍。公司中长期投资价值显著,2018-2020年陆续交付的LNG及VLOC船将为公司提供可观的稳定收益,VLCC及干散货业务为公司提供了一定的盈利弹性,2018-2020年VLCC市场有望见底回暖,干散货市场有望继续复苏,建议投资者利用目前油运行业低谷期进行战略性配置,维持“审慎增持”评级。