南都电源:资源再生业绩优秀,储能业务持续拓展

公司发布2017年年报,盈利3.81亿元,同比增长15.65%符合预期。公司再生铅业务业绩贡献显著,后备电源业务稳步发展,储能业务推进顺利;我们看好公司未来发展,维持买入评级。

    2017年盈利3.81亿元符合预期,预告2018年一季报高增长:公司2017年实现营业收入86.37亿元,同比增长20.94%;实现归母净利润3.81亿元,同比增长15.65%,对应EPS 为0.47元。年报业绩符合与业绩快报数据一致。其中,公司2017年四季度实现营业收入22.83亿元,同比增长2.88%,环比减少13.33%;盈利1,436万元,同比减少82.70%,环比减少93.18%。公司预告2018年一季报盈利1.19-1.38亿元,同比增长80-110%。

    资源再生业务表现优秀:2017年华铂科技实现营收41.89亿元,净利润5.08亿元,扣非净利润4.08亿元,超额完成业绩承诺,为上市公司贡献4.43亿元业绩。预计华铂科技2018年60万吨新产能投产后,废旧铅蓄电池的总处理能力将超过100万吨,其经营规模与业绩贡献将进一步提升。

    通信及后备电源业务稳步发展:2017年公司在后备电源领域国内外市场的占有率稳步提高,实现营业收入29.56亿元,同比增长10.38%。其中, 通信锂电实现收入4.44亿元,同比增长80.86%;通信铅酸电池实现收入25.12亿元,同比增长3.26%。

    储能龙头地位稳固:公司加速推广“投资+运营”商用储能,2017年储能电源及系统收入达到1.86亿元,同比增长9.59%,预计部分储能电站的延迟销售影响了业绩释放;2017年底累计在建及投运项目约700MWh。

    预计公司2018-2020年每股收益分别为0.75、0.96、1.14元,对应当前股价下市盈率分别为21.4、16.7、14.1倍,维持买入评级。