华谊兄弟2017年年报点评:影视业务回暖,实景娱乐稳步推进

公司动态事项。

    公司发布2017年年报,2017年公司实现营业收入39.46亿元,较上年同期增长12.60%;归属于上市公司股东的净利润为8.28亿元,较上年同期增长2.46%,扣非净利润1.31亿元,同比大幅增长426.13%,每股EPS为0.30元。

    公司发布2018年一季度业绩预告,预计归母净利润为25053.27万元-25553.27万元。

    事项点评。

    业绩符合预期,影视业务回暖。

    公司2017年业绩符合预期。分业务来看,影视娱乐收入为337,392.80万元,同比增长31.70%。2017年,公司参与投资发行的影片主要有《西游伏妖篇》、《少年巴比伦》、《疯岳撬佳人》、《美好的意外》、《绝世高手》、《星际特工:千星之城》、《引爆者》、《芳华》、《前任3:再见前任》等,累计实现国内票房约51亿元(截至2017年12月31日);其中,《芳华》在年内票房约12亿元,《前任3:

    再见前任》在年内票房约3亿元,由公司协助发行的影片《摔跤吧!爸爸》取得12.95亿元票房。电视剧方面,公司实现收入的项目主要有《黎明之战》、《五鼠闹东京》等。网络剧方面,公司参与投资并发行的网剧及网络大电影主要包括《花间提壶方大厨》、《决对争锋》、《少女的奇幻日记》、《超能太监3》、《云客江湖》、《谋杀记忆》、《喜欢你时风好甜》、《快递侠》、《白蛇后传之拯救玉帝》等。综艺节目方面,浙江东阳浩瀚影视娱乐有限公司参与多档综艺节目《奔跑吧》、《王牌对王牌》、《天生是优我》、《来吧冠军》、《跨界歌王》、《年味有FUN第二季》、《来吧,开饭啦》、《约吧,大明星第二季》等。公司2017年影视业务回暖趋势明显,依靠《芳华》、《前任3》等影片实现了较高的收益。

    2018年继续深贯彻三大发展战略。

    公司将继续贯彻三大战略:“强内核”战略角度,公司将通过创新激励机制和提供具有吸引力的平台,集合了国内外顶尖的创意人才,持续储备和开发优质内容;从“大娱乐生态圈”战略角度,目前公司已经覆盖了电影、电视剧、网络大电影、网剧、漫画、动画、游戏、综艺、直播等多种娱乐内容形式,未来将继续提升全产业链IP流转和增值能力;从国际化战略角度,公司将继续在内容端发力布局。坚持“一横一竖,形成大娱乐产业模型”的核心战略,聚焦核心项目,构建全产业链文化产业体系。

    未来六个月,维持“谨慎增持”评级。

    预计公司18、19年实现EPS 为0.361、0.397元,以3月26日收盘价9.28元计算,动态PE 分别为25.67倍和23.40倍。WIND 传媒行业上市公司18年预测市盈率中值为27.15倍。公司的估值低于行业市盈率中值。

    公司2017年业绩符合预期,影视业务收入增速回升,同时2018年一季度跨期影片《芳华》、《前任3》分别贡献2.2亿和16.4亿票房,我们看好公司的影视及实景娱乐业务发展前景,预计今年出品的影视剧将有较好表现,考虑到目前公司估值低于行业均值,我们维持公司“谨慎增持”评级。