美亚柏科:业绩大幅增长,逐渐进入高速成长期

事件:

    公司发布2017 年年度报告,公司2017 年实现营业收入13.37 亿元,同比增长33.94%;实现归母净利润2.72 亿元,同比增长48.78%;扣非后净利润2.51 亿元,同比增长50.25%。、 同时公司发布2018 年一季度业绩预告,预计2018Q1 归母净利润440-539 万元,同比增长30.66%-60.06%。

    结论:

    业绩快速增长,归母净利润接近预告上限, 2017 年公司归母净利润同比增长48.78%,接近业绩预告35.25% - 50.04%的上限。 从业务上看:电子数据取证业务收入7.3 亿,同比增长26.04%;大数据信息化平台收入2.47 亿元,同比增长55.55%;网络空间安全产品收入0.85 亿元,同比增长152.25%;专项执法设备收入1.48 亿元,同比增长15.79%;电子数据鉴定及信息安全相关服务收入1.23 亿元,同比增长34.51%.,17 年公司各项业务均实现较快增长,横向行业拓展、纵向技术发展、渠道下沉等战略成效显著。 从费用角度看,综合毛利率下滑1.21%至64.18%,主要原因是公司电子数据取证和大数据信息化平台业务毛利率分别下滑6.32%和4.16%。由于费用管控得力,净利率上升1.71%至19.62%。

    大数据战略初见成效,长期增长可期,17 年公司为发改委、国家信息中心、工商总局提供大数据分析及报告服务,逐渐将大数据业务从公安领域向税务、海关、工商食药监等政府行业延伸,打开了新的增量空间,数据业务已经成为国家基础战略以及商业创新的源泉,预计未来三年中国大数据产业仍将保持CAGR 35%的增速,未来公司大数据业务有望仍将保持较快的增长速度。 内生与外延相结合,技术升级,竞争优势不断增强,公司将人工智能与大数据技术与原有产品与技术相结合,进一步提高产品竞争力。17 年公司推出“取证金刚”、“车驾宝”、警用机器人等一系列新产品, 设立投资中心布局网络空间安全和大数据领域,设立美亚梧桐产业并购基金,围绕公司产业链外延发展,内生与外延相结合,产业生态日益完善。

    盈利预测:

    公司是电子取证行业龙头,并逐渐向后端大数据业务延伸,未来电子取证与大数据业务有望持续保持较快增长,预计2018-2019 年公司净利润3.53、4.77 亿元,对应EPS 0.71、0.96 元,对应PE 34、25 倍,给予“增持”评级。

    风险提示:

    大数据业务低于预期、下游行业需求不及预期。