海螺水泥:水泥行业高景气周期运行,龙头优势明显,业绩大幅增长,维持“买入”评级

结论与建议:

    2017年水泥行业下游需求整体保持平稳,全国水泥产量约23.2亿吨,同比微降0.2%,受益于供给侧改革的积极影响,供给端有效收缩,产品价格同比大幅提升,全行业维持高景气周期运行。2017年第四季度,多地环保限产、错峰生产等因素制约供给,华东、华中、华南等地区出现水泥产品短期供不应求的局面,水泥价格超预期大幅上涨,水泥行业盈利能力继续提升,公司作为行业龙头企业,盈利能力行业领先,全年净利润增长超八成,维持“买入”投资建议。

    我们预计公司2018、2019年的净利润将分别达197亿和213亿,YOY分别+24%和+8%,EPS分别为3.72元和4.01元,对应目前A股股价PE分别为8.5倍和8倍,PB1.9倍;H股PE分别为8.9倍和8.3倍,PB2倍;估值合理,维持A股和H股“买入”投资建议。