钢研高纳:上游原材料价格波动,影响公司全年整体利润

事件:2018年3月23日,钢研高纳发布2017年报。公司2017年完成营业收入6.75亿元,实现归属上市公司股东净利润5819万元,同比下滑39.36%,折合每股收益0.14元。

    点评:

    受原材料价格波动影响,公司2017年整体利润下降。公司产品的主要原材料为镍、铬、钴等有色金属,占比公司整体成本的65%左右。2017年,有色金属价格波动较大。其中,以金属钴、金属铬、金属锰价格为代表,全年涨幅20%至150%不等。上游原材料价格的快速上升,导致公司不能够有效地通过产品价格来进行传导,从而致使公司成本上升较大,压缩了利润空间。

    公司未来围绕“重点新材料国家重大专项”,主要定位航工、航天、舰船发动机研制与生产市场。2017年随着公司“超纯净高温合金冶炼技术”、“高温合金真空水平连铸工艺”等一系列研发项目的顺利推进,使得公司未来在航空、航天、舰船发动机研发与生产市场的竞争力越发增强。

    盈利预测及评级:考虑到公司以销定产的销售模式能够一定程度保证产品毛利率水平,以及公司在国内航空、航天合金材料制造行业的地位,我们预测公司2018、2019、2020年EPS分别为0.18、0.17、0.23元。继续维持“增持”评级。

    风险因素:上游原材料价格波动;下游行业产品需求低迷;