顺网科技:18Q1业绩预告同比增15%~30%、环比增8%~22%,广告、新业务等贡献主要增量

事件:公司公告18年1季度业绩预告,归母净利1.52-1.71亿元(预计同比增15%-30%、环比增8%-22%),非经损益影响约20-80万元(17Q1非经损益约1372万元),归母扣非净利预计同比增28%-45%、环比增10%-25%。

    我们的观点:

    1、业绩预告区间在市场预期内。公司广告业务回升,新业务(如加速器、代销吃鸡CDK和道具)收入增幅较大,推动公司18Q1业绩增长。①吃鸡游戏维持较高热度:据Steam统计,吃鸡同时在线玩家数量近期在240-280万波动,截止3月26日销售数量3282万份,玩家总数3265万,近2周活跃玩家数量1958万。吃鸡对设备配置要求较高,网吧流量回升明显,17Q3以来上座率持续提升,且单终端在线时长也在增加。

    ②受益于吃鸡游戏火热,预计广告为2018年业绩增长最确定的业务:短期来看,吃鸡游戏带动网吧流量回升,且游戏厂商“吃鸡”产品大战正酣、广告投放需求旺盛,直接促进公司广告业务增长;中长期来看,网吧升级已在进程中,若精品游戏能够有效供应,公司广告业务有望持续增长。

    ③加速器、代销吃鸡CDK和道具等新业务发展态势良好,将为2018年带来业绩增量:中国区跃居Steam全球第1大市场,创造工具类服务等业务空间。17Q4公司推出泡泡加速器,主要用户为吃鸡等外服游戏玩家。公司加强与Steam平台合作,国内独家代销吃鸡CDK和道具等。

    2、公司依托网吧渠道优势(网吧管理和计费软件市场占有率均排名第1),构建了以广告和游戏为核心的业务体系,拓展电竞、直播、工具服务等新业务,并通过收购涉足安全、展会等业务领域,未来公司将持续深耕场景流量价值。我们预计公司18-19年净利6.33/7.24亿,对应PE23/20X,维持“推荐”评级。

    风险提示:网吧用户流失、吃鸡游戏生命周期不能持续、页游市场下滑、棋牌游戏监管趋严、新业务进展不及预期、并购标的业绩不达预期、市场估值中枢下移等。